İmtiyazlı Hisse Senedi Karşı Stok - Tanımı, Avantaj ve Dezavantajları

Şirketler yeni yatırımcılara hitap edebilmek için potu adi hisse senedinden daha az riskli ve daha fazla gelire sahip yeni bir güvenlik - tercih edilen hisse senedi - çıkararak tatlandırdı. Bir şirket serbest kalıyor ve tasfiye gerektiriyorsa, önce borçlulara tam olarak ödeme yapılır, ardından tercih edilen hisse senedi sahiplerine, tercih edilen hisse senedinin tasfiye değerine eşit bir miktarda ödeme yapılır (ilk teklif tarihinde belirlenir). Anonim hissedarlar daha sonra kalan parayı alırlar. İmtiyazlı hissedarlar, ortak hissedarlar herhangi bir ödeme almadan önce yatırımlarının tam ödemesini alırlar. Benzer şekilde, imtiyazlı hissedarlar herhangi bir adi hisse senedi temettüsü ödenmeden temettü alırlar.

İlk tercih edilen hisse senetleri 1800'lerin ortalarında demiryolu şirketleri ve kanallar tarafından ihraç edildi. Günümüzde, tercih edilen hisse senetleri daha çok girişimci başlangıç şirketleri, geleneksel borç ve özsermayeden engellenen korkunç finansal şartlardaki kuruluşlar veya finansal şirketler ve kamu hizmetleri tarafından ihraç edilmektedir. Son yıllarda, yatırımcılar ortak hisse senetlerine veya tahvillerine yöneldikleri için tercih edilen hisse senetleri gözden düştü - ancak birkaç istisna var.

Milyarder yatırımcı Warren Buffett, genellikle bağlı hisse senedi varantlarıyla birlikte tercih edilen hisse senetlerinde aktiftir - şirketten belirli bir fiyata adi hisse senedi satın almak için yasal bir haktır. Başka bir deyişle, imtiyazlı hisse senedinin payı, imtiyazlı hissedara belirli bir süre için sabit bir fiyata adi hisse senedini satın alma hakkı veren bir varant olabilir. 2008 yılında Buffett,% 10'luk temettü ile özel bir Goldman Sachs'ın tercih ettiği meseleye kamuya 5 milyar dolar yatırım yaptı ve hisse başına 115 dolar (43,4 milyon hisse) ile 5 milyar dolarlık hisse satın alma emri verdi. Buffett'in tercih edilen diğer hisse senedi alımları arasında H.J. Heinz, Bank of America, General Electric ve Burger King'in sahibi olan holding şirketi yer alıyor..

Cari verimi% 5,2 ile% 6,5 arasında olan yatırım yapılabilir hisse senetleri, özellikle% 1,7 ile% 3,0 arasında getiri sağlayan yüksek kaliteli tahvillerin cari kurları olmak üzere yüksek gelir arayan yatırımcılara hitap etmektedir. Bununla birlikte, tercih edilen stoklar, kompozisyonlarına bağlı olarak karmaşık olabilir ve herkes için değildir.

Tercih Edilen Stokun Temel Özellikleri

Hibrit Güvenlik

İmtiyazlı hisse senetleri özkaynak ve borç özelliklerini birleştirir:

Eşitlik. Bir şirkete borç vermek yerine bir mülkiyeti temsil ederler. İmtiyazlı hisse senedi sahiplerine tasfiye halinde hisse senetleri ve varlıklarına ilişkin olarak ilk önce tam olarak ödenen belirli tercihler verilir. Ayrıca ortaklara temettü ödenmeden temettü alırlar. Tercih ettikleri statülerin karşılığında, tercih edilen hissedarlar, statülerini korumak için sınırlı koşullar dışında genellikle oy haklarından vazgeçerler.
Borç. İmtiyazlı hisse senedinin fiyat hareketi, sabit temettü ve sabit değerden itfa nedeniyle borçlanma aracının veya tahvilin hareketine benzemektedir. En çok tercih edilen hisse senetlerinin vade tarihleri olmadığından (veya vade gelecekteki yıllara kadar gerçekleşmeyeceğinden), uzun vadeli tahvillerin yaptığı gibi faiz oranlarıyla fiyatta değişiklik yapma eğilimindedir..

Tercih edilen bir hisse senedinin bir hisse senedi ya da tahvil gibi davranıp davranmayacağı sözleşmeye bağlı özelliklere bağlıdır. Örneğin, adi hisse senedinin dönüştürme fiyatından daha yüksek bir değerde işlem yapması durumunda, hisse senedine “dönüştürülebilen” tercih edilen bir hisse senedinin fiyatı hisse senedine göre hareket edecektir. Diğer taraftan, adi hisse senedi dönüştürme fiyatının altındaki değerlerde işlem yaparsa, tercih edilen hisse senedi (sabit temettü oranı nedeniyle), faiz oranı değişikliklerine dayalı fiyat hareketiyle bir tahvil gibi işlem görür.

Tercih Edilen Stokun Ek Özellikleri

İmtiyazlı hisse senedi şartları, şirket ile imtiyazlı hissedarlar arasındaki sözleşmede tanımlanır. Buffett, Bay Buffett'in yatırımlarında olduğu gibi özel olarak müzakere edilebilir veya hisse senedi yüklenicileri tarafından kamuya açıklanmadan hemen önce oluşturulabilir.

En çok tercih edilen hisse senetlerinin aşağıdaki özelliklerin bir kombinasyonu vardır:

Par veya Par Yok. Eş değer, şirket sözleşmesinde tanımlanan bir hisse senedinin - tercih edilen veya yaygın - belirtilen değeridir ve genellikle piyasa değeri ile ilgisi yoktur. Örneğin, imtiyazlı hisse senetleri 125 $ ve hisse senetleri hisse başına 30 $ 'da değişse de, şirket imtiyazlı hisse için 100 $ ve ortak hisse için 1 $ tutarında nominal bir değer belirleyebilir. Par değeri esas olarak muhasebeciler tarafından bilançoda “ödenmiş sermaye” ve “ek ödenmiş sermaye” tutarları ile kayıt ücretlerini ve vergilerini toplamak için düzenleyiciler olarak kullanılır. Par değerinin olmaması, şirketin belirli bir hisse senedi sorunu için belirli bir değer belirlemediği anlamına gelir. Tercih edilen hisse senedinin payı üzerinde eşit bir değer varsa, değer genellikle tercih edilen hisse senedi vadesi geldiğinde ödenecek itfa fiyatı ve / veya tercih edilen hisse senedinin adi hisse senedine dönüşüm detaylarını belirleyen değerdir.
Dönüştürülebilir veya Dönüştürülemez. İmtiyazlı hisse senedi sahiplerinin, dönüştürülebilir bir opsiyonun eklenmiş olması durumunda, imtiyazlı hisse senetlerini, önceden belirlenmiş şartlarda hisse senetlerine - şirketin adi hisse senetlerinin piyasa artışlarına katılmalarına izin verme - değiştirme hakkı olabilir. Örneğin, 100 TL nominal değerli bir hisse senedinin hissedarları, ihraç süresi dolduğunda elde tutulan her bir hisse senedi için şirketten 100 $ nakit alacaktır. Eğer sorun 10 adi hisse senedine dönüştürülebilirse, dönüştürme fiyatı adi hisse başına hisse başına 10 $ 'a eşittir; 20 hisse senedine dönüştürülebilirse, etkin dönüşüm fiyatı ortak hisse başına 5 ABD doları olacaktır. Genellikle, dönüştürme hakkı, ihraççının, tercih edilen meseleyi, ister tercih edilen hisse senedi ihraç edildiğinde, ister eşit ister başka bir değerde olsun, önceden belirlenmiş bir fiyattan “arama” veya kullanma hakkı ile sınırlıdır. Pratik olarak, ortak hisseleri dönüştürme fiyatının üzerinde satan (örneğin, dönüştürme fiyatı 10 $ ve hisse senedi 15 $ satıyorsa) dönüştürülebilir imtiyazlı hisse senedi ihraç eden bir şirket, tercih edilen hisse senedinin dönüştürülmesini zorlayarak düzenli temettü ödemeleri yapma zorunluluğunu ortadan kaldırır ve adi hisse senetlerini artırmak.
Çağrılabilir veya Çağrılamaz. Tercih edilen hisse senedi, şirket tarafından nominal değerin veya belirtilen başka bir değerin ödenmesi için kullanılabilir veya çağrılabilir. Bazı durumlarda, tercih edilen hisse senedini arama veya geri ödeme kabiliyeti belirli bir süre ile sınırlıdır. Örneğin, şirketin, alıcıların belirli bir süre için veya bir konvertibl opsiyonun eklenmiş olduğu durumlarda, belirtilen temettüden faydalanmasını sağlamak için, hayatının ilk iki veya üç yılı boyunca konuyu araması kısıtlanabilir. Potansiyel yatırımcılar, şirketin, dönüştürülebilir bir özellik olsun ya da olmasın, sözleşmenin izin verdiği herhangi bir zamanda veya hisse senedinin dönüşümü daha cazip hale getirip getirmediğine bakılmaksızın, tercih edilen hisse senedinin tamamını veya bir kısmını kullanmak için teklif verebileceğini belirtmelidir. Tercih edilen stokta dönüştürülebilir bir özellik varsa, tercih edilen stok sahibine ait ödeme veya dönüştürme seçeneği.
Vade veya Sürekli Yaşam. Tahviller gibi, imtiyazlı hisse senetleri de şirketin belirli bir vade tarihine sahip olabilir. Tercih edilen bazı hisse senetlerinin adi hisse senetleri gibi kalıcı ömürleri vardır ve şirket iş yaptığı sürece olağanüstü kalabilirler. Ancak, imtiyazlı hisse senetleri genel olarak faiz oranı değişikliklerine tahvil gibi tepki gösterdiğinden, yatırımcıların,.
Sabit veya Ayarlanabilir Temettü Oranı. En çok tercih edilen hisse senetlerinin temettü oranı sabittir ve kuruluş belgesinde yer alır, ancak değişken olabilir ve zaman içinde değişebilir. Örneğin, birçok finansal şirket ihraççısı, temettü tutarının tanımlanmış bir faiz oranı endeksine göre değişmesi için tercih ettikleri hisse senetlerinin oranlarını yüzer. Örneğin, temettü Londra Bankalararası Teklif Oranına (Libor) bağlıysa, temettü tutarı her üç ayda bir sıfırlanır. Temettü endeks oranına göre değiştiğinden, değişken oran, tercih edilen hisse senedinin fiyat oynaklığını sınırlar.
Kümülatif veya Kümülatif Olmayan. Temettü ödemeleri, ihraç sırasında tercih edilen hisse senedi ve iş sonuçları ile ilgili sözleşmelere dayanarak herhangi bir zamanda durdurulabileceğinden, tercih edilen hisse senedi temettüleri genellikle birikimlidir. Basit bir ifadeyle, temettüler zorunlu değildir, ertelenir. Daha önce ertelenmiş herhangi bir imtiyazlı hisse senedi temettüsü ödenene kadar adi hisse senetleri üzerinden temettü ödenemeyeceğinden, şirket yönetiminin tercih edilen temettüleri mümkün olan en kısa sürede sürdürme veya eski durumuna döndürme konusunda bazı baskıları vardır. Örneğin, imtiyazlı hissedarların her bir imtiyazlı hisse için üçer aylık temettü alma hakkı varsa - ancak işletme koşulları bu amaç için nakit kullanımını geçici olarak engelliyorsa - imtiyazlı hissedarlar, her üç aylık dönem için de imtiyazlı hisse başına 1 $ alma hakkına sahip olacaklardır. burada temettülerin eski durumuna getirildiği tarihte temettüler ihmal edilmiştir. Üçer aylık üç ödemenin kaçırılması halinde, imtiyazlı hissedarlar adi hissedarların temettü alabilmeleri için hisse başına 3 $ alacaktır; altı temettü ödemesi kaçırılırsa, imtiyazlı hissedarlar adi hissedarlar temettü ödemesi yapmadan önce 6 $ temettü alırlar.
Katılan veya Katılmayan. Katılan imtiyazlı pay sahiplerine, tanımlı temettüleri ve ortak pay sahiplerine ödenen temettü tutarı bazında ekstra temettüler verilir. Başka bir deyişle, imtiyazlı hissedarlar, hissedarlar belirli bir oran belirledikten sonra kalan temettüleri paylaşmak için hisse senedi sahiplerine eşit olarak “katılır”.
Oylama veya Oylamama. Genel olarak, imtiyazlı pay sahiplerinin, temettü ödemelerini veya tasfiye tercihlerini etkileyebilecek hususlar dışında, kurumsal konularda veya yönetim kurulu üyelerinde oy kullanma hakkı yoktur.

Avantajları

Yüksek Temettü Oranları. Temettü oranları genellikle karşılaştırılabilir olarak derecelendirilmiş tahvillerden daha yüksektir, çünkü temettü tahvilin faizi gibi garanti edilmez. Bu nedenle yatırımcılar, tercih edilen veya adi hisse senetlerine yapılan temettü ödemelerinin geçmişine özellikle dikkat etmelidir. Yüksek büyüme gösteren şirketler, fazla nakitlerini temettü ödemek yerine ek büyümeyi finanse etmek için kullanırken, büyümeyi finanse etmek için daha az nakit ihtiyacı olan olgun şirketler yatırımcılarını temettü ile ödüllendirir.
Sigara döngüsel. Hisse senedi fiyatları genellikle ekonomik büyüme ve iyimser yatırımcı hissi dönemlerinde artar ve durgunluk ya da kötümser yatırımcı hissi dönemlerinde düşer. Tercih edilen hisse senedi fiyatları genellikle faiz oranlarına bağlı olduğundan, genellikle yatırımcı psikolojisine karşı daha az savunmasızdırlar ve adi hisse senetlerinden daha az uçucudurlar.
Derecelendirme Kuruluşları tarafından derecelendirildi. Tahviller gibi, tercih edilen hisse senetleri de genellikle temettü ödemelerinin sürekliliğine bir miktar güven sağlayabilecek büyük kredi derecelendirme kuruluşları (Standard & Poors, Moody's ve Morningstar) tarafından değerlendirilir ve derecelendirilir..
Sermaye Kazanç Oranında Vergilendirilen Nitelikli Kar Payları. Adi hisse senedi temettüleri normal vergi oranlarında kazanılmamış gelir olarak vergilendirilirken, en çok tercih edilen hisse senedi temettüleri özel vergi oranlarına hak kazanır:% 10 ve% 15 vergi diliminde olanlar için vergiden muaf; % 25'ten% 35'e kadar vergi gruplarındakiler için% 15 oranında vergilendirilir; ve% 35 vergi grubunun üstünde olanlar için% 20 oranında vergilendirilir. Yüksek gelirli vergi mükellefleri ekstra% 3,8 Medicare ek ücretine tabidir.

İmtiyazlı hisse senedi temettüsü alan şirketler temettülerin% 70'ini vergilendirilebilir gelirlerinden hariç tutabilir.

Dezavantajları

Oy Hakları Eksikliği. İmtiyaz sözleşmesinde önceden tanımlanmış veya değiştirilmiş olağandışı durumlar dışında imtiyazlı hisse senetleri, yönetim kurulu seçimi de dahil olmak üzere şirketin işleri hakkında oy kullanma hakkına sahip değildir..
Temettüler Kesilebilir veya Askıya Alınabilir. Genel olarak temettüler garanti edilmez ve bir şirketin yönetim kurulu tarafından her zaman elimine edilebilir, ancak kümülatif bir antlaşma, hisse senetlerine temettü ödenmeden önce temettü ödenmesini sağlar..
Sınırlı Upside Potansiyeli. Yatırımcılar sabit (garanti edilmese de) bir temettü oranı alırlar ve ihraççının opsiyonunda itfaya (çağrıya) tabi tutulabilirler. Temettü sabit olduğu için, menkul kıymetler hisse senedi yerine tahvil gibi davranırlar. Sonuç olarak, imtiyazlı hisse senetleri adi hisse senedine dönüştürme özelliği olmadığı sürece yüksek şirket kazançlarına (adi hisse senetleri gibi) cevap vermez.
Faiz Oranı Hassasiyeti. Tahviller gibi, imtiyazlı hisse senetleri de faiz değişikliklerine duyarlıdır. Faiz oranları yükselirse, tercih edilen hisse senedinin piyasa fiyatı genellikle düşer.
Endüstrinin Çeşitlendirilmemesi. Günümüzde imtiyazlı hisse senedi ihraççılarının çoğu bankacılık sektöründedir. Sonuç olarak, en çok tercih edilen hisse senetlerinin fiyatları finansal sektörü etkileyen olaylara karşı anormal derecede hassastır. Toplam portföy riskini uygun bir şekilde yaymak için, tercih edilen hisse senedi alıcıları yatırımlarını buna göre sınırlamalıdır.

İmtiyazlı Hisse Senedi Örneği

Bay Buffett tarafından satın alınan Goldman Sachs sorunu halka açık olmasa da, Goldman Sachs Sürekli Yüzer Oranı Kümülatif Olmayan Seri D Tercih Edilen Stok (GS-PD) şu anda hisse başına yaklaşık 22 $ 'dan işlem görüyor. Belirtilen 25 $ tasfiye değerinde% 4. Gerçek temettü oranı üç ayda bir değişir ve Libor artı 67 baz puan olarak belirlenir.

22 Temmuz 2016 tarihinde, üç aylık Libor% 0.6541 idi ve Goldman Sachs D Serisi Hisse Senedi için üç aylık temettü hissesi hisse başına 0.26 $ veya% 4.13, garanti edilen minimum% 4'ün biraz üstünde (çeyrek başına 0.25 $, 1 $ başına) yıl) temettü. Bu örneğin yalnızca açıklama amaçlı olduğunu ve satın alma için bir öneri olmadığını unutmayın.

Tercih Edilen Stok ETF'leri ve Yatırım Fonları

Daha yüksek gelir elde etmekle ilgilenen ancak tek veya küçük bir tercih edilen hisse senedine sahip olma riskinden kaçınmayı tercih eden yatırımcılar, tercih edilen borsa işlem gören fonlardan (ETF'ler) ve bir veya daha fazla aktif olarak yönetilen tercih edilen hisse senedinden birini düşünebilir yatırım fonları. Bir ETF veya yatırım fonuna yatırım yapmadan önce, geçmiş performansı ve satış komisyonları, yönetim ücretleri, yönetim ücretleri ve ticaret ücretleri dahil olmak üzere toplam edinim maliyetlerini kontrol ettiğinizden emin olun. Genel olarak, tercih edilen hisse senedi portföyleri diğer yönetilen fonlardan daha az oynak ve daha az aktiftir, böylece yüksek ücretler ve giderler haklı gösterilmez. Pasif olarak yönetilen tercih edilen bir hisse senedi ETF'si, daha düşük maliyetle karşılaştırılabilir piyasa performansı sağlayabilir.

Tercih edilen hisse senedi ETF'lerine ve yatırım fonlarına örnekler aşağıdakileri içerir:

Tercih Edilen Stok ETF'leri

iShares S&P ABD İmtiyazlı Hisse Senedi Endeksi (PFF)
PowerShares Tercih Edilen Portföy (PGX)
PowerShares Finansal Tercih Edilen Portföy (PGF)
SPDR Wells Fargo Tercih Edilen Stok ETF (PSK)

Aktif Olarak Yönetilen Fonlar

Nuveen Tercih Edilen Menkul Kıymetler (NPSAX)
Başlıca İmtiyazlı Menkul Kıymetler (PPSAX)
Cohen & Steers Tercih Edilen Menkul Kıymetler ve Gelir Fonu (CPXAX)
First Trust Tercih Edilen Menkul Kıymetler ve Gelir Fonu (FPEAX)

Son söz

Yüksek getiriler cazip olabileceğinden, bazı riskler de içerdiğini unutmayın. Buffett, tercih edilen hisse senetlerinin şartlarını özel olarak müzakere etme avantajına sahiptir çünkü fırsat zamanlarında on milyonlarca dolar yatırım yapmaktadır. Tercih edilen hisse senetleri yıllık gelirinizi önemli ölçüde artırabilirken, bilge bir kişi sabit gelirli portföyünün% 10 ila% 20'sinden fazlasını tercih edilen stok enstrümanlarına koyacaktır..

İmtiyazlı hisse senetleri özellikle yüksek cari gelir isteyen yatırımcılar ve çoğu şirket tahvilini göz önünde bulundurarak daha yüksek zarar riskini kabul etmek isteyenler için uygundur. Temettü oranları benzer bir kalite tahvilin faiz oranlarından genellikle daha yüksektir, ancak daha az güvenlidir. Ayrıca, imtiyazlı hisse senedi temettüleri özel faydalı vergi işlemlerine tabidir.

Tercih edilen hisse senetlerine yatırım yaptınız mı? Sonucun neydi?