Fiyat / Kazanç (K / Z) Oranı Nedir - Tanım, Formül ve Sınırlamalar

P / E oranı, Wall Street'in onlara nasıl değer verdiğini görmek için iki menkul kıymet arasında hızlı bir karşılaştırma için yaygın olarak kullanılır ve daha yüksek bir P / E, gelecekteki kazançların daha olası olduğunu gösterir. Ortak borsa hisse fiyatının (pay) hisse başına kazançlara (payda) bölünmesi bu oranı üretir. Örneğin, piyasa fiyatı 15,00 $ ve hisse başına 1,00 $ olan hisse senetlerinin P / E oranı 15 olur (15/1 = 15).

K / Z oranları geçmiş veya gerçekleşen kazançlar, öngörülen kazançlar veya her ikisinin bir kombinasyonu üzerinden hesaplanabilir. Kazançlar bazen olağanüstü olayları hariç tutacak şekilde ayarlanır, çünkü tekrarlanma olasılığı düşüktür. P / E oranlarını değerlendirirken, kazançların ayarlanıp ayarlanmadığını ve nasıl ayarlandığını ve bunların gerçek veya projeksiyon olup olmadığını anlamak önemlidir.

Farklı P / E tiplerine örnekler:

Firar veya Mevcut P / E. Analistler kazançlarını en son 12 aylık dönem boyunca kullanırlar. Her çeyrek tamamlandığında, en eski çeyreğin hisse başına kazancı düştü ve en son çeyrek toplama eklendi.
Öngörülen veya İleri P / E. Bölen, önümüzdeki 12 ay içinde hisse başına tahmini veya tahmini kazançtır. Tahmin, tek bir analistin veya bir grup analistin fikir birliği tahminine ait olabilir. Gerçekçi olup olmadığını belirlemek için bir tahmin sağlayan analistlerin kimliğini ve niteliklerini bilmek önemlidir.
Kombine veya Karışık P / E. Bazı analistler, gerçek kazançların son dörtte üçünün yanı sıra bölen olarak öngörülen kazançların ilk iki çeyreğinin bir kombinasyonunu kullanır.

Hangi tür P / E kullandığınızdan bağımsız olarak, dönemden döneme veya bir şirketin hisse senedini diğeriyle karşılaştırırken tutarlı olmak önemlidir. Analistler P / E oranlarını hesaplamak için hangi sayıları kullandıklarını seçme konusunda geniş bir takdir yetkisine sahip olduklarından, oranların analistten analiste veya firmadan firmaya değiştiğine şaşırmamalısınız. Elmaları portakallarla karşılaştırmamaya dikkat edin.

Fiyat / Kazanç Oranının Yorumlanması ve Kullanımı

Basitçe ifade etmek gerekirse, K / Z belirli bir zamanda ne kadar yatırımcının bir şirketin kazançlarının her doları için ödeme yapmaya istekli olduğunun bir göstergesidir. 1900 yılından bu yana hisse senetleri için ortalama K / Z 15.

Ortalamadan daha hızlı büyüyen şirketler genellikle daha yüksek fiyat-kazanç oranlarından (15'ten fazla) yararlanırlar, bu da yatırımcıların gelecekteki kazanç artışının diğer şirketlerinkinden daha fazla olmasını bekledikleri için bugün kazanç başına dolar başına daha fazla ödeme yapmaya istekli olduğu bir yansımasıdır. Örneğin, K / E oranı 30 olan bir şirket, 15 K / E'ye sahip bir şirketin büyüme oranının iki katına çıkarak teorik olarak kazanç elde eder ve kazanç büyümesinin ortalamanın altında olması beklenen bir şirket daha düşük bir P'ye sahip olur. / E oranı (15'ten az).

Yatırımcılar tarafından K / Z oranlarının ortak kullanımı, bir endüstrideki hangi şirketin satın alınacağına karar vermektir. Örneğin, iki şirket hisse başına aynı öngörülen kazançlara sahipse, ancak A Şirketi B Şirketi'nden daha düşük bir K / E'ye sahipse, yatırımcı büyük olasılıkla A Şirketini seçecektir. Bu seçim, piyasanın A Şirketini gözden kaçırdığı ve kazanç elde edildikçe, K / Z oranı B Şirketi'nin K / Z seviyesine yükselecektir.

Tabii ki, B Şirketi'nin K / Z oranı, bunun yerine A Şirketi'ne oranla daralabilir. B Şirketinden ziyade A Şirketini satın alma kararı, B Şirketinin fiyatı düştüğünden hala geçerli olacaktır..

Fiyat / Kazanç Oranının Sınırlamaları

K / Z oranları, alternatif güvenlik yatırımlarını karşılaştıracak popüler ve kullanışlı metrikler olmakla birlikte, en iyi değerin genel göstergeleri olarak kullanılır. Basitliklerinden dolayı fiyat-kazanç oranları, analitik bir araç olarak doğal sınırlamalara sahiptir:

Kısa Vadede Piyasa Fiyatları Dengesiz Olabilir. Piyasadaki kısa vadeli fiyatlar, söylentiler ve beklentilerin tetiklediği duygulardan kaynaklanmaktadır. Sonuç olarak, P / E oranları zaman zaman gerçekler ve mantık yatırımcı halka geri dönene kadar tükenebilir. Garantisiz öfori veya korkulardan kaynaklanan değişkenliği azaltmak için bu süreyi bir süre boyunca dikkate aldığınızdan emin olun..
Raporlanan Kazançlar Sıklıkla Yönetiliyor. Şirket CEO'ları ve CFO'lar tutarlı, beklenen performansın olumlu olsa bile genellikle düzensiz, beklenmedik sonuçlardan daha yüksek bir oranla ödüllendirildiğinin farkındadır. Bu nedenle, yönetim genellikle raporlanan kazançları yatırımcıların beklentilerini karşılayacak şekilde optimize eden muhasebe kararları vererek seviyelendirmeyi amaçlar..
Kazançlardaki Anormal Yüksek Büyüme Oranları Süresiz Sürdürülemez. Şirketler büyüdükçe ve olgunlaştıkça bileşikleşmenin etkisi göz ardı edilir. Yüksek büyüme oranları, bir bütün olarak bir endüstri için marjları azaltma eğiliminde olan rakipleri cezbeder. Şirketler olgunlaştıkça, büyüme oranları, rekabet yoğunluğunu, kültürel değişimleri ve daha büyük, çok katmanlı bir organizasyonu yönetmenin karmaşıklığını yansıtarak dengelenme eğilimindedir. Anormal derecede yüksek oranlar zaman içinde küçülme eğilimi gösterir, çünkü öncelikle öngörülen kazançlar sonunda ilan edilir veya kazançlar hayal kırıklığına uğradığında hisse senedi fiyatı düşer.
Olağanüstü Olaylar Gelecekteki Beklentileri Bozabilir. Daha yüksek P / E oranlarına sahip piyasa liderleri, her yıl bir dizi devrimci ürün sunarak kendilerini sürekli yeniden icat edebildiklerini gösterdiler. Öte yandan, bazı şirketler tek bir ürünle pazarın dikkatini çeker, ancak zaman içinde avantajlarını koruyamaz. Diğerleri dış nedenlerden (yeni düzenlemeler veya bir endüstriyel kaza gibi) dolayı beklenmedik kayıplarla karşılaşabilir ve asla iyileşemez. Aynı zamanda, bazı şirketler fırtınayı havalandırır ve güçlerini yeniden kazanır. Yatırımcılar şirketleri K / E oranlarının firmanın gerçek değerini yansıtmayabileceği şekilde geleceklerinden ziyade geçmişlerine göre “markalaştırma” eğilimindedir. P / E'yi analiz ederken birçok yatırımcının zorluğu, oranın gelecekteki olası kazançlarla doğrulanıp doğrulanmadığına karar vermektir.
Erken Evre ve Doğal Kaynaklar Şirketleri Karışık Sinyaller Verebilir. Gelişmekte olan ve erken aşama şirketleri, ilk yıllarında pazar payını yakalamak, altyapı oluşturmak veya müşteri tanımayı geliştirmek için yoğun bir şekilde harcıyorlar. Sonuç olarak, kazançları ertelenir veya kısıtlanır. Birçok durumda, hızla büyüyen bir kar akışına girmeden önce yıllarca kayıp rapor ederler. P / E kullanımı Amazon (625 P / E) veya Facebook (107 P / E) gibi bir şirketin değerlendirilmesine yardımcı olmaz. Benzer şekilde, doğal kaynak şirketlerinin sonuçları, birkaç yıl içinde elde edilen varlıkların ve kazançların büyümesini yansıtmaz. Keşif masrafı büyük harfle yazılmak yerine, genellikle muhasebe zararları yaratır ve kâr etmez..
Borcun Etkisi Gözardı Edilir. Bir şirketin değeri, özkaynak ve borç kombinasyonudur. Kaldıraç potansiyel kar veya zararı arttırırken, fiyat / kazanç oranı, bir şirketin toplam özkaynak değerini değil, toplam borç ve özkaynak değerini dikkate alır. Toplam değeri borcunun önemli bir oranına sahip bir şirket, borcu olmayan bir şirketten daha fazla risk taşır.
K / Z Oranları Yorumlamak Zor Olabilir. Düşük bir K / Z, bir şirketin değerinin kısa vadede piyasa tarafından göz ardı edildiği ve zeki bir yatırımcı için bir satın alma fırsatını temsil ettiği anlamına gelebilir. Bu aynı zamanda şirketin gelecekte sorun yaşadığı ve akıllı yatırımcıların olası kayıpları önlemek için hisse senedini terk ettikleri anlamına da gelebilir. Yatırım kararları için yalnızca K / Z oranlarının kullanılması riskli ve akılsız bir uygulamadır.

Son söz

Fiyat-kazanç oranları hızlı ve kolaydır. Hesaplamanın altında yatan mantığı ve sınırlamalarını kavrarsanız, derhal karşılaştırmalar ve yüzeysel analizler yapmakta özellikle yararlıdırlar. P / E oranları, harekete geçmeden önce analizinizi onaylamak için diğer metriklerle de kullanılmalıdır.

Yatırım analizinizde P / E oranlarını kullandınız mı??