Warren Buffett Nasıl Karar Verir - Yatırım Başarısının Sırrı

Buffett bu getirileri elde ederken rakiplerinin çoğu başarısız oldu. The Vanguard Group'un kurucularından ve eski Başkanı John Bogle'a göre, “Kanıtlar, hisse senedi fon getirilerinin borsada önemli ölçüde maliyetle muhasebeleştirildiği ve fon yatırımcılarının gecikme fonu getirilerini büyük ölçüde, karşıt üretim piyasası zamanlaması ve fon seçimiyle açıklanmaktadır. ”

Kanıtlar, Buffet'in istisnai bir yatırımcı olduğunu gösterdiğinden, piyasa gözlemcileri ve psikologlar başarısına bir açıklama aradılar. Warren Buffett neden akranlarına kıyasla olağanüstü kazançlar elde etti? Sırrı nedir?

Uzun Vadeli Bir Bakış

20 yıldır aynı hisse senedine sahip olan birini tanıyor musunuz? Warren Buffett, 20 yılı aşkın bir süredir Coca-Cola, Wells Fargo ve American Express olmak üzere üç hisse senedi elinde tutuyor. On yıldan fazla bir süredir bir hisse senedi - Moody's - ve diğer üç hisse senedi - Proctor & Gamble, Wal-Mart ve ABD Bancorp -.

Elbette, Bay Buffett'in 50 yıllık geçmiş performansı, zaman zaman işaret ettiği gibi mükemmel değil:

Berkshire Hathaway: CEO Seabird Stanton'daki Pique, başarısız tekstil şirketini devralma motive etti. Buffett daha sonra satın almanın “şimdiye kadar satın aldığım en aptal hisse” olduğunu itiraf etti.
Enerji Geleceği Holding: Buffett iflas eden Teksas elektrik tesisinin tahvillerinde milyar dolar kaybetti. Satın almayı kapatmadan önce uzun vadeli iş ortağı Charlie Munger'e danışmama konusunda büyük bir hata yaptığını itiraf etti: “Başkalarıyla yatırım yapma kararım için krediyi paylaşmak istemem. Bu sadece bir hataydı - önemli bir hatadır. ”
Wal-Mart: 2003 Berkshire Hathaway hissedarlar toplantısında, Büfe, piyasanın geri teptiği zaman girişimi itiraf etti: “Biraz aldık ve biraz yükseldi ve belki geri geleceğini düşündüm. Bu parmak emme bize şu anki alanda 10 milyar dolara mal oldu. ”

Bu hatalarda bile, Buffett on yıllar boyunca elinde tutmayı planladığı büyük bahisler yapmaya odaklandı. Daha uzun bir zaman ufku, başkalarının sabrı olan fırsatlardan yararlanmasına izin verdi. Ama bu başarılı bahisleri ilk etapta nasıl yapabildi??

Neden Bazı İnsanlar Diğerlerinden Daha Başarılı?

Filozoflar ve bilim adamları uzun zamandır bazı insanların servet oluşturmada neden diğerlerinden daha başarılı olduklarını belirlemeye çalıştılar. Bulguları çeşitlidir ve çoğu zaman çelişkilidir.

Yüzyıllar boyunca insanlar, servet ve statü de dahil olmak üzere kaderlerinin pagan tanrıların kaprisli lehine, daha spesifik olarak Tyche (Yunan) veya Fortuna (Roma) lehine bağlı olduğuna inanıyorlardı. Yahudi-Hıristiyan-İslam dinlerinin ve “özgür irade” kavramlarının genişlemesi, bireylerin eylemlerini veya eksikliklerini kullanarak kaderlerini kontrol edebileceklerine dair genel inanca yol açtı..

Modern bilim, özellikle psikoloji ve sinirbilim, insan kararlarını ve eylemlerini kontrol eden bir biyolojik belirleyici teorisi geliştirdi. Bu teori, özgür iradenin daha önce düşünüldüğü kadar “özgür” olmayabileceğini düşündürmektedir. Başka bir deyişle, bilgiyi işleme ve karar verme şeklimizi etkileyen belirli davranışlara yatkın olabiliriz.

Evrimsel biyologlar ve psikologlar, insanın karar vermesini açıklamak için çeşitli farklı teoriler geliştirdiler. Bazıları, olumlu sonuçlarla üstün kararlar verebilme yeteneğinin, yüksek IQ'lu olanlar gibi istisnai genetikleri olan bireyleri destekleyen doğal seleksiyon eonlarının sonucudur..

Servet oluşturmak için yüksek bir IQ'nun gerekli olduğu algısına rağmen, çalışmadan sonra yapılan çalışma, süper zeka ve finansal başarı arasındaki bağlantının en iyi ihtimalle şüpheli olduğunu gösteriyor:

Jay Zagorsky'nin İstihbarat Dergisi'ndeki çalışması, toplam servet ve istihbarat arasında güçlü bir ilişki bulamadı: “İnsanlar sadece akıllı oldukları için zengin olmazlar.”
Bir organizasyon sözcüsüne göre, Mensa üyeleri dünyadaki en parlak insanların ilk% 2'sinde yer alıyor, ancak çoğu zengin değil ve “kesinlikle finansal olarak ilk% 1” değil. Mensa Yatırım Kulübü'nden Eleanor Laise tarafından yapılan bir araştırmada, fonun 15 yıllık bir süre için yıllık ortalama% 2.5, S&P 500 ise aynı zamanda ortalama% 15.3 olduğunu belirtti. Bir üye “herkesten daha hızlı mahvedebiliriz” diye itiraf ederken, bir diğeri yatırım stratejilerini “düşük alış, düşük satış” olarak nitelendirdi.

Buffett hiçbir zaman dahi olmadığını iddia etmedi. 2009 Berkshire Hathaway yıllık toplantısında yeni nesil yatırımcılara ne öğreteceğini sorduğunda, “Yatırım işinde, 150 IQ'nuz varsa, başka birine 30 puan satın. Bir dahi olmanıza gerek yok ... Bu karmaşık bir oyun değil; matematiği anlamanız gerekmez. Çok basit, ama kolay değil. ”

Daha sonra şu düşünceyi genişletti: “Eğer matematik veya cebirin büyük bir yatırımcı olması gerekiyorsa, gazete dağıtmaya geri dönmeliydim.”

Ekonomistlerin Akılcı Adamı

Ekonomistler tarihsel olarak modellerini insanların mantıklı kararlar aldıkları varsayımına dayandırdılar. Başka bir deyişle, bir seçenekle karşı karşıya olan bir kişi, kesinlikleri risklere karşı dengeler. Beklenen değer teorisi, seçimlerle karşılaşan insanların beklenen başarı (olasılık) ve değer (etki) arasındaki en büyük kombinasyonu seçeceğini varsayar..

Rasyonel bir insan, çalışkan karıncaları, Aesop'un masalında değil, her zaman çekingen çekirgede modelleyemezdi. İnsanların çıkarlarına aykırı kararlar vermeleri fikri ekonomistler için akıl almaz.

Adil olmak gerekirse, çoğu ekonomist modellerindeki kusurları tanır. İsveçli iktisatçı Lars Syll, “teorik bir modelin, bir dizi varsayımdan kaynaklanan bir dizi sonucun argümanından başka bir şey olmadığını” belirtiyor.

Ekonomistler istikrarlı sistemleri ve basit varsayımları varsayarken, gerçek dünya sürekli değişiyor. H.L Mencken'in ünlü sözünü açıklayarak, her insan sorunu için her zaman basit bir ekonomik model [iyi bilinen çözüm] vardır. Bu fikir düzgün, mantıklı ve yanlış.

Psikologların Doğal Adamı

Harvard profesörü Daniel Lieberman'a göre, insanlar doğal olarak en az enerji harcaması gerektiren çözümleri aramaya meyilli.

Gerçek dünyada, gelecekteki güvenlik için acil tatmini ertelemek, uzun vadeli hedeflerimize ve risk profilimize en uygun yatırımları seçmek ve en iyi finansal çıkarlarımıza uygun hareket etmekte zorluk çekiyoruz. Psikolojik araştırmalar, zorluğun beynimize dayandığını - nasıl düşündüğümüzü ve karar verdiğimizi gösteriyor.

Araştırmacılar Susan Fiske ve Shelley Taylor, insanların “bilişsel sefaletler” olduğunu ve mümkün olduğunca az düşünmeyi tercih ettiklerini öne sürüyorlar. Beyin, vücudun toplam alımının% 20'sini oluşturan diğer tüm insan organlarından daha fazla enerji kullanır..

Kararlar, mevcut durumumuzdan uzak veya zaman içinde daha uzak sorunları içerdiğinde, bir seçim yapmayı erteleme eğilimi vardır. Bu dürtü, getirinin gelecek yıllar olduğu için insanların şimdiki zamandan tasarruf etmediklerini açıklamaktadır..

Bildiğimiz kadarıyla, Bay Buffett'in beyni diğer yatırımcılara benzer ve diğerleriyle aynı dürtüleri ve endişeleri yaşar. Karar verirken herkeste ortaya çıkan gerilimleri yaşarken, dürtüleri kontrol etmeyi ve mantıklı, rasyonel kararlar almayı öğrendi..

İki Beyin Sistemimiz

Daniel Kahneman ve Amos Tversky'nin çalışmaları, belki de Buffett'in başarısının anahtarı olan karar verme konusunda yeni bir fikir veriyor. Her insanın çoğu zaman birlikte sorunsuz bir şekilde çalışan iki zihinsel işleme sistemi (Sistem 1 ve Sistem 2) kullandığını teorize ederler. Khaneman'ın “Düşünme, Hızlı ve Yavaş” adlı kitabı bu iki sistemi özetliyor.

Sistem 1 - Hızlı Düşün

“Duygusal beyin” olarak da adlandırılan Sistem 1, erken insanların beyninde limbik sistem olarak geliştirilmiştir. Bazen “memeli beyni” olarak adlandırılır, duyguların ve hatıraların ortaya çıktığı organ olan amigdalayı içerir..

Sinirbilimci Paul MacLean, limbik sistemin, insan beyninin evriminde, kavga veya uçuş devresinin bir parçası olarak geliştirilen ilk adımlardan biri olduğunu varsaydı. İhtiyaç sayesinde, ilkel atalarımız saniyeler kaçma veya ölüm anlamına gelebildiğinde tehlikeye hızla tepki vermek zorunda kaldı.

Duygusal beyin her zaman aktiftir, yetersiz bilgi ve bilinçli çaba ile hızlı kararlar verebilir. Çevresindeki dünyanın modellerini - sezgisel çerçevelerini - sürekli yapar ve yeniden yaratır, geçmiş olayların duyularına ve anılarına dayanır.

Örneğin, deneyimli bir sürücü boş bir otoyoldaki bir otomobilin direksiyon ve hızını neredeyse zahmetsizce, hatta rahatça koordine eder. Sürücü, aracın kontrolünü kaybetmeden aynı anda yolcularla görüşmeler yapabilir veya radyo dinleyebilir. Sürücü Sistem 1 kararlarına güveniyor.

Duygusal beyin aynı zamanda sezginin kaynağıdır, bu “iç ses” veya bağırsak hissi bazen ortaya çıkmasının altında yatan nedenlerin farkında olmadan farkında oluruz. Yaptığımız yüzlerce günlük karar için öncelikle bu sisteme güveniyoruz - ne giyeceğimiz, nerede oturacağımız, bir arkadaşımızı tanımladığımız için. Paradoksal olarak, Sistem 1 alışkanlıkların yanı sıra yaratıcılık kaynağıdır.

Sistem 2 - Yavaş Düşün

“Mantıksal beyin” olarak da adlandırılan Sistem 2, daha yavaş, daha bilinçli ve analitiktir, mevcut tüm bilgileri kullanarak her seçimin faydalarını ve maliyetlerini rasyonel olarak dengeler.

Sistem 2 kararları, beyindeki son evrimsel ilaveler olan neokorteksde yer alır. İnsanların olağanüstü bilişsel faaliyetlerinin merkezi olduğuna inanılıyor. Sistem 2, insanlarda evrimleşmek için daha yavaştı ve egzersiz yapmak için daha fazla enerjiye ihtiyaç duyduğunu belirten eski testere “Düşünmek zor”.

Kahneman, Sistem 2'yi “inançları olan, seçimler yapan ve ne düşüneceğine ve ne yapacağına karar veren bilinçli, muhakeme benliği” olarak nitelendiriyor. Gelecekle ilgili kararlardan sorumluyken, Sistem 1 şu anda daha aktif. Duygusal beynimiz karmaşık fikir kalıpları üretebilirken, aynı zamanda serbest, dürtüsel ve çoğu zaman uygunsuzdur..

Neyse ki, Sistem 1 çoğu zaman iyi çalışır; günlük durum modelleri doğrudur, kısa vadeli tahminleri genellikle doğrudur ve zorluklara karşı ilk tepkileri hızlı ve çoğunlukla uygundur.

Sistem 2, Sistem 1 tarafından verilen cevapların kalitesini sürekli olarak izleyen, daha kontrollü, kural tabanlı ve analitiktir. Mantıksal beynimiz, Sistem 1'in otomatik bir kararını geçersiz kılması gerektiğinde aktif hale gelir..

Örneğin, yol boyunca aşağıya doğru ilerleyen önceki sürücü, yarı kamyonu dar iki şeritli bir yolda veya yoğun trafikte geçirirken, değişen koşulları aktif olarak işlerken ve kasıtlı eylemlerle yanıt verirken daha odaklıdır. Zihinsel çabasına gergin kaslar, artmış kalp atış hızı ve genişlemiş öğrenciler gibi saptanabilir fiziksel değişiklikler eşlik eder. Bu durumlarda, Sistem 2 sorumludur.

Mantıksal beyin normalde Sistem 1'in çözemediği veya doğal olarak gelmeyecek şekilde hareket etmesi gereken bir sorunla karşılaşıncaya kadar düşük çaba modunda çalışır. 37 x 82 ürününün çözümü için Sistem 2'nin kasıtlı süreçleri gerekirken, 2 + 2 toplamı gibi basit bir ekleme probleminin cevabı Sistem 1 fonksiyonudur. Cevap hesaplanmaz, ancak bellekten çağrılır.

Nöropsikologlar Abigail Baird ve Jonathan Fugelsang'ın 2004 araştırması, Sistem 2'nin yetişkinliğe kadar tam olarak gelişmediğini göstermektedir. Bulguları, ergenlerin riskli davranışlarda bulunma olasılıklarının daha yüksek olmasının nedeninin, kararları rasyonel olarak tartmak için zihinsel donanıma sahip olmamalarıdır. Çoğu insan için, iki sistem birlikte sorunsuz bir şekilde çalışır ve gerektiğinde birinden diğerine geçer.

Buffett Tarzı

Omaha'nın yatırımının anahtarı Oracle, iki karar alma sistemini anlamak ve koordine etmektir. Buffett, çekici bulduğu ve anladığı yatırımları sezgisel olarak araştırmak için Sistem 1'e güveniyor.

Olası bir yatırıma karar verirken, “Yatırım yapıp yapmayacağınıza karar vermek için bir bilgisayara veya hesap makinesine ihtiyacınız varsa, o zaman yapmayın - size bağıran bir şeye yatırım yapın - açık değilse, uzaklaşın… işi bilmiyorsunuz, finansal hiç yardımcı olmayacak. ”

Hızlı Düşünme Tuzaklarından Kaçının

Buffett gibi ana yatırımcılar, Sistem 1'e dayanarak kararlarını basitleştirir ve çoğu durumda onlara iyi hizmet eder. Bununla birlikte, duygusal karar verme sistemlerinin de aşağıdakiler de dahil olmak üzere önyargı ve hatalara eğilimli olduğunu kabul ederler:

Zihinsel Çerçeveleme

Milyonlarca duyusal girdiyle donatılmış beynimiz, verileri anlamlandırmak için yorumlayıcı zihinsel “çerçeveler” veya filtreler oluşturur. Bu zihinsel filtreler çevremizdeki olayları anlamamıza ve bunlara yanıt vermemize yardımcı olur. Çerçeveleme, bilgiyi işlemenin hızlı ve kolay bir yolunu sağlayan sezgisel - zihinsel bir kısayol -. Ne yazık ki, çerçeveleme, kusurlu kararlara yol açabilecek sınırlı, basit bir gerçeklik görüşü de sağlayabilir.

Yaptığımız seçimler perspektifimize veya sorunu çevreleyen çerçevelere bağlıdır. Örneğin, araştırmalar sonucun% 50 başarı şansı ile sunulması durumunda insanların bir karara devam etme olasılığının olduğunu gösterir ve olasılık% 50 başarısızlık şansı ile ifade edilirse, olasılık her ikisinde de aynı olsa bile, durum.

Çoğu yatırımcı, borsayı, verinin temsil ettiği dayanak işletmelerden bağımsız bir elektronik veri akışı akışı olarak düşünerek hisse senedi yatırımlarını yanlış çerçeveler. Fiyatlar, ekonomiler ve uzman görüşleri hakkındaki sürekli bilgi akışı, duygusal beyinlerimizi tetikler ve kar toplamak (zevk) veya kaybı (acıyı) önlemek için hızlı kararları teşvik eder.

Buffett, yatırımcıların hisse senedi yatırımını “fiyatı günlük olarak dalgalanan bir kağıt” olarak düşünmemelerini ve gerginleştiğinizde satışa aday olmalarını tavsiye ediyor.

Kısa vadeli düşünme - Sistem 1 - çoğu zaman şirketlere yatırım yapmamakta, ticaret stoklarına yol açmaktadır. California-Berkeley Üniversitesi'nin günlük ticaret çalışmalarına göre, günlük işlemciler - tek bir pazar oturumunda hisse senedi alıp satanlar - alışılmadık şekilde başarısızlar:

Tüm gün işlemcilerin% 80'i ilk iki yıl içinde ayrıldı.
Aktif tüccarlar borsa ortalamasının yıllık% 6,5 altında performans göstermesi.
Günlük yatırımcıların sadece% 1,6'sı her yıl net kar elde eder.

Finansal veriler özellikle çerçevelemeye açıktır. Şirketler, geçmiş sonuçlara kıyasla bir artış veya önceki dönemlere göre daha küçük bir kayıp olarak kazanç ve kayıpları her zaman pozitif olarak ifade eder. Eğilimler, karşılaştırma noktası ve zaman aralığına göre değiştirilebilir.

Bir seçimi tanımlamak için kullandığımız kelimeler bile değeri değerlendirmek için bir çerçeve oluşturur. “Yüksek büyüme”, “geri dönüş” veya “döngüsel” gibi karakterizasyonlar, temel finansal verilere bakılmaksızın, bu tür terimler için sahip olduğumuz bilinçaltı stereotipleri tetikler.

Çerçeveleme, rasyonel insanları sonuç tahminlerine dayanarak mantıksız kararlar almaya yönlendirebilir. Bu, ekonominin rasyonel adamı ile psikolojinin doğal adamı arasındaki farkı açıklar..

Buffett, kısa vadeli, keyfi sonuçlardan kaçınmak için yatırım fırsatlarını uygun şekilde çerçevelemeyi öğrendi:

“Biz [Berkshire Hathaway], bu tür yatırımları uzun vadeli olarak seçerek, faaliyet gösteren bir işletmenin% 100'ünün satın alınmasında rol oynayabilecek faktörleri tartıyoruz.”
“Üstün yönetime sahip seçkin iş bölümlerine sahip olduğumuzda, en sevdiğimiz elde tutma süremiz sonsuza kadar.”
“10 yıldır bir hisse senedine sahip olmak istemiyorsanız, 10 dakikaya sahip olmayı düşünmeyin bile.”

Kayıp Kaçınma

Kahneman ve Tversky, insan karar alma süreçlerinde kayıpların kazançlardan daha büyük göründüğünü belirlediler. Deneyleri, kayıp ağrısının kazançtan zevkin iki katı kadar büyük olduğunu göstermektedir. Bu duygu, ağrılı derneklerin korkulu duygularını ve anılarını oluşturmaktan sorumlu olan amigdalada ortaya çıkar..

Yatırımcıların kârlı hisse senedi satma olasılığının, zıt stratejiden daha mantıklı olacağı zaman, kayıp olanlardan daha fazla olması, zarardan kaçınma gücünün kanıtıdır..

Buffett pozisyonlarını seyrek satarken, karar hatası yaptığını fark ettiğinde kayıplarını azaltır. 2016 yılında, Buffett üç şirketteki pozisyonunu önemli ölçüde azalttı veya tasfiye etti, çünkü rekabet avantajlarını kaybettiklerine inandılar:

Wal-Mart: Daha önce daha fazla hisse almadığı için pişman olmasına rağmen, şirkette uzun süredir yatırımcı olarak çalışıyor. Son satışların mantığının, perakende pazarının tuğla ve harç mağazalarından çevrimiçi hale gelmesinden kaynaklandığı düşünülmektedir. Bir Pew Araştırma Merkezi araştırması, bugün Amerikalıların yaklaşık% 80'inin çevrimiçi alışveriş yapanlara kıyasla 2000'de% 22 olduğunu buldu.
Deere & Co: Buffett'in tarım ekipmanı üreticisinin ilk alımları 2012'nin üçüncü çeyreğinde başladı. 2016 itibariyle ortalama maliyeti hisse başına 80 dolardan az olan yaklaşık 22 milyon hisseye sahipti. Hisselerini 2016'nın son iki çeyreğinde, fiyatların hisse başına 100 dolardan fazla olduğu zaman tasfiye etti. Buffett, dünya çapındaki tampon ürünler nedeniyle 2013'ten bu yana yarı yarıya düşmüş olan çiftlik gelirinin iyileşme olasılığının düşük olduğunu ve tarımsal ekipmanların önde gelen tedarikçisinin kârını genişletmeye devam edemeyeceğini düşünmüş olabilir..
Verizon: 2014 yılından bu yana hisse senedine sahip olan şirket, 2016'da şirketin Yahoo'yu şüpheli bir şekilde satın alması ve kablosuz taşıyıcı pazarındaki devam eden kargaşadan sonra yönetime olan güven kaybı nedeniyle tüm pozisyonunu tasfiye etti..

Kayıplara karşı hoşnutsuzluğumuz endişe yaratabilir ve bizi erken harekete geçmemize neden olabilir, çünkü yükselen bir piyasada bırakılmaktan veya bir ayı piyasasında çok uzun kalmaktan korkarız. Buffett ve Munger “güven - kıçınıza oturmak ve büyük bir fırsat kendini gösterene kadar hiçbir şey yapmamak” pratiğini uygular.

Temsil edilebilirlik

İnsanlar istatistikleri görmezden gelme ve stereotiplere odaklanma eğilimindedir. Psikolojik Bilimler Derneği Dergisi'ndeki bir örnek, bu ortak yanlılığı göstermektedir. Çiftçi, satıcı, pilot, doktor ve kütüphaneci gibi bir listeden gerçek dünyaya çok az ilgi duyan utangaç, geri çekilmiş bir adamın uygun mesleğini seçmesi istendiğinde, çoğu insan yanlış kütüphaneci seçti. Kararları bariz olanı görmezden geliyor: dünyada kütüphanecilere göre çok daha fazla çiftçi var.

Buffett, geleneksel bilgeliği ve Sistem 1'in karar alma sürecinin tercih ettiği kabul gören düşünce kalıplarını takip etmek yerine “kaçınılmazları” - aşılmaz avantajları olan büyük şirketleri - bulmaya odaklanır. 1996 yılında yatırımcılara yazdığı mektupta Coca-Cola ve Gillette'i “yatırım ömrü boyunca dünya çapında alanlarına hakim olacak” iki şirket olarak tanımlıyor.

Özellikle “imposters” a karşı temkinli - yenilmez görünen ama gerçek rekabet avantajı olmayan şirketler. Her kaçınılmaz için düzinelerce imposter var. Buffett'e göre, General Motors, IBM ve Sears, “kocaların veya yöneticilerin dikkatini çekmesine neden olan can sıkıntısının varlığında” değerler düştüğünde aşılmaz görünen avantajlarını kaybettiler.

Buffett, ileri teknoloji veya embriyonik endüstrilerdeki şirketlerin olağanüstü kazanç vaatleriyle hayal gücümüzü yakaladığını ve duygusal beyinlerimizi heyecanlandırdığını kabul ediyor. Bununla birlikte, “büyük bir sonuçtan umutlu olmaktan ziyade [iyi bir sonuçtan emin” olduğu yatırımları tercih ediyor - işteki mantıksal beynin bir örneği.

Demirleme

Evrim, insanların aldıkları ilk veya tek bir bilgiye - “ilk izlenimlerine” çok fazla güvenmesinin nedenidir. Ölümcül tehlikelerin olduğu bir dünyada, eylemi geciktirmek acıya veya ölüme yol açabilir. Bu nedenle, ilk izlenimler aklımızda kalır ve sonraki kararları etkiler. Bilinçli olarak, geçmişte olanların gelecekte olacağına inanıyoruz ve bir güvenlik satmak için sonraki kararlarda ilk satın alma fiyatının önemini abartmamıza neden oluyoruz.

Yatırımcılar bilmeden, önceki hisse senedi fiyatları, geçmiş yılların kazancı, uzlaşma analisti projeksiyonları veya uzman görüşleri gibi sabitleme verilerine dayanarak, ister ayı ister boğa piyasasında olsun, hisse senedi fiyatlarının yönü hakkında hakim tutumlar temelinde kararlar alırlar. Bazıları bu etkiyi bir trendi takip ediyor olarak nitelendirirken, Sistem 2 analizinin sonucu yerine kısmi bilgilere dayalı bir Sistem 1 kısayolu..

Buffett sık sık popüler görüş eğilimine karşı çıkıyor ve “çoğu insan diğerleriyle hisse senetleriyle ilgileniyor. İlgilenmenin zamanı, başka hiç kimsenin olmadığı zamandır. Popüler olanı satın alamaz ve iyi yapamazsınız. ” Tarihsel verilere dayanarak bir karar verirken, “Geçmişte para oyunu oynamak için gereken her şey olsaydı, en zengin insanlar kütüphaneci olurdu” diye belirtiyor.

Buffett'in yaklaşımı ne sürüyü takip etmek ne de kasıtlı olarak fikir birliğinin zıttıdır. İnsanların analizine katılıp katılmadıkları önemli değildir. Hedefi basit: makul bir fiyata mükemmel ekonomiye ve yetenekli, dürüst bir yönetime sahip bir işletme edinme.

IBM'i 1996'da bir “sahtekâr” olarak görmesine rağmen Berkshire Hathaway, 2011 yılında hisse senetlerini almaya başladı ve yıllar içinde Buffett'in pozisyonuna sürekli olarak katkıda bulundu. 2017'nin ilk çeyreğinin sonunda Berkshire, 14 milyar dolardan fazla bir değere sahip olan olağanüstü hisselerin% 8'inden fazlasına sahipti.

Analizleri gizli kalırken, Buffett, yatırımcıların IBM'in geleceğini çok ciddi bir şekilde indirdiğine ve bulut tabanlı bir işletmeye geçişinin daha parlak büyüme beklentilerine ve yüksek derecede müşteri elde tutmaya yol açabileceğine inanmadığını düşünüyor. Ayrıca, şirket S&P 500 seviyesinin neredeyse iki katı temettü ödüyor ve açık piyasadaki hisselerini aktif olarak geri alıyor.

İlk satın alma işleminden bu yana dört katına çıkan büyüyen IBM pozisyonu, Buffett'in analizinden memnun kaldığında harekete geçmekten korkmadığının kanıtıdır: “Fırsatlar nadiren gelir. Altın yağmur yağdığında, yüksüğü değil, kovayı çıkarın. ”

Kullanılabilirlik

İnsanlar, akla gelmenin kolaylığına bağlı olarak meydana gelen bir olayın olasılığını tahmin etme eğilimindedir. Örneğin, 2008 devlet piyango satışları çalışması, halka açık, kazanan bir piyango bileti satan mağazaların, kazananın açıklanmasını takiben 40 haftaya kadar satışlarda% 12 ila% 38 artış yaşadığını gösterdi..

İnsanlar, kazanmanın kolay hatırlanması ve yerin “şanslı” olduğu ve caddede daha uygun bir mağazadan başka bir kazanan bilet üretme eğilimi nedeniyle daha sık kazanan bir bilet satan mağazaları ziyaret ediyor..

Bu önyargı, hisse senedi yatırımları hakkındaki kararları sıklıkla etkiler. Diğer bir deyişle, yatırımcı algıları gerçeklikten uzaktır. Momentum, yukarı veya aşağı doğru olsun, yeni gerçeklerin ortaya çıkışını çok iyi sürdürmektedir. Kayıplı yatırımcılar yeniden yatırım yapmak için yavaştır, genellikle fiyatlar düşüşlerinin çoğunu (irrasyonel kötümserlik) toparlayana kadar genellikle kenarda durur.

Diğer taraftan, boğa piyasasının takviyesi, ekonomik döngü azaldıktan sonra bile (irrasyonel iyimserlik) satın almaya devam etmeyi teşvik eder. Bu nedenle, yatırımcılar fiyatlar yüksek olduğunda alış, düşük olduğunda satış eğilimi gösterir.

S&P 500, 2007'nin sonları ile Mart 2009 arasında% 57 düşerek yatırımcı portföylerini tahrip ederek hisse senetleri ve yatırım fonlarını tasfiye etti. Endeks 2012 yılı ortalarında kayıplarını geri kazanmış olsa da, bireysel yatırımcılar nakit olarak ya da daha az riskli tahvil satın alarak hisse senedi yatırımlarına geri dönmemişlerdir.

O zamanlar Charles Schwab & Co.'nun Baş Yatırım Stratejisti Liz Ann Sonders, “Bu boğa piyasasında üç buçuk yıl bile ve Haziran [2012] 'den bu yana elde ettiğimiz kazanımlar, bu korku psikolojisini tersine çevirdi. ” Başka bir deyişle, birçok kişi zararı aldı ancak sonraki iyileşmeye katılmadı.

Buffett her zaman “İyimserlikten [veya kötümserlikten dolayı değil, aritmetikten satın al” diyen akıl hocası Benjamin Graham'ın tavsiyelerini takip etmeye çalıştı. Graham hisse satın alırken veya satarken duygular değil objektif analizleri savundu: “Kısa vadede piyasa bir oylama makinesi [duygusal], ancak uzun vadede bir tartım makinesi [mantıklı].”

Etkilemek

Olasılıkları, seçenekler hakkındaki duygularımıza dayanarak değerlendirme eğilimindeyiz. Başka bir deyişle, bir seçeneği yalnızca daha az riskli olarak değerlendiririz çünkü onu tercih ederiz ve bunun tersi de geçerlidir. Bu önyargı, diğer yatırımlar hedefleri için daha uygun olduğunda insanları işverenlerinde hisse satın almaya yönlendirebilir. Kişinin yeteneğindeki aşırı güven, etkinin olumsuz etkisini büyütür.

Örneğin, Buffett 1989 yılında havayollarının ve havayolu üreticilerinin tarihsel olarak yatırımcılar için bir ölüm tuzağı olduğuna inanmasına rağmen, tercih edilen ABD Havayolları stokuna 350 milyon dolar yatırım yaptı. Yatırım, buffett'i etkileyen havayolunun CEO'su Ed Colodny ile bir akşam yemeğinin ardından geldi. Tercih edilen stokun güvenli olduğundan ve havayolunun rekabetçi bir koltuk maliyetine (mil başına yaklaşık 12 sent) sahip olduğu kesin, yatırım yaptı.

Buffett daha sonra analizinin belki de küstah ve Colodny için olduğu gibi “yüzeysel ve yanlış olduğunu” kabul etti. Sonradan yükselen bir Texas havayolu şirketi (Southwest Airlines) mil başına 8 sent koltuk maliyetiyle sektördeki rekabet dengesini bozarak Berkshire Hathaway'in yatırımını% 75 oranında düşürmesine neden oldu..

Buffett, öncelikle havayolu şirketi daha sonra ve beklenmedik bir şekilde karlılığa döndüğü ve tahakkuk eden temettüleri ödeyebildiği ve tercih ettiği hisse senedini kullanabildiği için yatırımda önemli bir kâr elde ettiği için şanslıydı (216 milyon $)..

Son söz

Bay Buffett'in yatırım tarzı on yıllar boyunca birçokları tarafından eleştirildi. Trend takipçileri ve tüccarlar, kayıtlarının ve felsefesini özellikle eleştiriyorlar ve sonuçlarının “şansını, onu bu kadar zenginleştiren göreceli olarak az sayıda işlem göz önüne alındığında” olduğunu iddia ediyorlar.

Forbes'un “Wall Street'in En İyi Tüccarı” adını verdiği riskten korunma fonu yöneticisi Michael Steinhardt, CNBC röportajında Buffett'in “tüm zamanların en büyük halkla ilişkiler adamı olduğunu söyledi. Ve basında hemen hemen herkesi bilgime bağlayan bir kar işi başardı. ”

Buffett'in yatırım tarzını kınamaya çabuk gelenlerin tavsiyelerini takip etmeden önce, hiçbir yatırım yöneticisinin son 60 yılda Buffet'in rekabetine rakip olmaya yaklaşmadığı unutulmamalıdır. Steinhardt'ın getirileri Buffett'in getirilerine benzemekle birlikte, 28 yıllık bir süredir - Buffett döngüsünün yarısından daha azdı.

Antipatilerine rağmen, her iki adam da Sistem 2 karar vermenin yatırım başarısı için kritik olduğu konusunda hemfikirdir. Steinhardt, otobiyografisinde “No Bull: Piyasalarda ve Piyasada Yaşamım”, sonuçlarının “durumu daha iyi tanımak ve durumu diğerlerinden daha iyi algılamak” gerektirdiğini söyledi. 'sokak' görünümlerindeki değişiklikler, hatta küçük hisse senedi fiyatı değişikliklerini bile öngörerek, popüler olmayan yatırımlar yapmak zaman zaman haklı olabilir. ”

Buffett, içgörü ve düşünce için zaman ayırmakta ısrar ederek hemfikir görünüyor. “Hemen hemen her gün sadece oturup düşünmek için harcanan zaman konusunda ısrar ediyorum. Bu Amerikan işinde çok nadirdir. Ben okudum ve düşünüyorum. Bu yüzden daha fazla okuma ve düşünme yapıyorum ve iş hayatındaki çoğu insandan daha az dürtüsel kararlar alıyorum. ”

Gerçekleri toplamak ve dikkatle analiz edilen yatırım kararları vermek için zaman ayırıyor musunuz? Belki de akışta daha rahat olursunuz. Karar verme tercihiniz nedir ve şu ana kadar sizin için nasıl çalıştı??