Stokları Değerlendirmek için Ücretsiz Nakit Akışı Tanımı ve Hesaplaması

Temettü ödemeyen yüksek büyüme gösteren şirketler söz konusu olduğunda, büyüme stratejilerinin bütçelerini aşıp aşmadığını belirleyebilir misiniz??

Temettü ödeyen bir şirketin veya büyüme stoğunun sağlığını değerlendirmek için akıllı bir yöntem, serbest nakit akışını analiz etmektir..

Nakit Akımının Önemi

Çoğu yatırımcı, bir şirketin karlılığını belirlemek için hisse başına kazançlara (EPS) yönelir. Kazanç bilgilerini bulmak kolaydır; aslında, muhtemelen kamu şirketleri için en yaygın olarak bildirilen sayıdır. Ama nakitle aynı şey değil. Fark nedir ve neden önemsemelisin?

Şirketler satış yaptıktan sonra kazançlarını kaydederler. Ancak müşteriden yapılan ödeme kredili olabilir, bu nedenle nakit gerçekten aylarca hatta yıllarca işletmenin ellerine geçmeyebilir. Şirket, temerrüde düşmüş müşteriler gibi aşırı olaylar durumunda hala nakit alamama riskiyle karşı karşıyadır. Şirket satışları derhal kazanç olarak raporlayabilse de, paraya erişimi yoksa,.

Kazançlar değerli bir muhasebe ölçütü olsa da, bir şirketin gerçekten devam etmesini sağlayan para birimidir. Kazançlar operasyonel verimliliği ve uzun vadeli potansiyeli temsil eder, ancak nakit akışı yatırımınızın değerini temsil eder. Birçok durumda, şirketler olağanüstü kazançlar üretir, ancak nakit akışı sorunları nedeniyle hızla iflas beyan ederler.

İşletmeler Serbest Nakit Akışı Gerektirir

Operasyonel nakit akışı, normal günlük iş operasyonlarından gelen gerçek paradır. Bu rakamı kazançlardan geriye doğru çalışarak alabilirsiniz:

• Operasyonel nakit akışı = Faiz ve vergi öncesi kazanç (EBIT) + Amortisman - Vergiler

Ancak bu hesaplamanın birkaç sorunu vardır: Sermaye harcamalarını dikkate almaz ve şirketin gelecekteki büyümeyi desteklemek ve kısa vadeli harcamaları karşılamak için elindeki nakit miktarını doğrudan etkileyen temettü ödemelerini göz ardı eder..

Örneğin, bir şirketin yeni makinelere ve bir araç filosuna sermaye yatırımları yaparak varlıklarını agresif bir şekilde genişlettiğini varsayalım. Bu harcamanın, işletmenin normal günlük işlemlerinin bir parçası olduğu için nakit akışını işletme üzerinde bir etkisi olmaz. Bu nedenle, yeni varlık satın alma ihtiyacını hesaba katmak için operasyonel nakit akışını ayarlayan bir denkleme ihtiyacınız vardır. İşte bu noktada serbest nakit akışı metriği işe yarar. Serbest nakit akışı, sermaye giderlerini kaldırdığınızda faaliyet faaliyetlerinden kalan nakit miktarıdır:

• Serbest nakit akışı = Operasyonel nakit akışı - Sermaye giderleri - Temettüler

Serbest nakit akışı, bir şirket varlık satın aldıktan ve temettü ödemelerini dağıttıktan sonra kalan paranın net bir şekilde anlaşılmasını sağlar. Serbest nakit akışının ve kazancın ne kadar farklı olduğunu gösteren bir örnek düşünün.

Serbest Nakit Akışı Analizi ve Kazanç Örneği

Yenilikçi yeni bir şirket süslü yeni bir widget pazarlamaya karar verir. Bu yeni widget'ın maliyeti çok az ve firmayı çok para kazanmak için büyük bir potansiyele sahip. Böylece şirket üretim ve pazarlamaya büyük yatırım yapıyor. Yeni depolar inşa ediyorlar ve yeni perakende satış yerleri satın alıyorlar. Ancak yeni mağazalar ve depolar Manhattan şehir merkezindedir, bu nedenle bu binalar için sermaye harcamaları çok azdır, ancak konum çok arzu edilir olduğundan.

Widget'lar raflardan uçar ve şirket bazı büyük kazançlara sahiptir. Ancak kazançlar, genişleme maliyetini ve şehir merkezindeki mülkle ilişkili büyük fiyat etiketini dikkate almıyor. Kazanç büyümesine rağmen, şirket faaliyetlerini genişletmek için hızla parası tükeniyor. Kazanç artışı olmadan hisse fiyatları önemli ölçüde düşer ve şirket genişleme maliyetlerini karşılamak için mali sıkıntılara girmeye başlar. Sonuç olarak, şirket yeni borç tahvilleri veya hisse senedi ihraç etmek zorundadır, bu da firmaya ve stok değerine daha fazla zarar verir.

Şirket potansiyel sorunu daha önce nasıl keşfedebilirdi? Serbest nakit akışı analizi, şirketin sürdürülemez bir harcama uygulamasına girdiğini çabucak ortaya çıkarırdı. Üç ay içinde şirket operasyon giderleri şöyle görünecektir:

• Satışlar (% 50 kredi ve% 50 nakit): 100 milyon dolar
• Satılan malların maliyeti (malzeme ve işçilik): 50 milyon dolar
• Amortisman: 1 milyon dolar
• Yeni varlık alımları: 50 milyon dolar

Mahallenin kazançları şaşırtıcı 49 milyon dolar gibi görünüyor. Ancak serbest nakit akışı ile çekilen görüntü çok daha kasvetli. Satışların yarısı kredili olduğundan, sadece 50 milyon dolar nakit olarak kullanılabilir. Ve satılan malların doğrudan maliyetleri 50 milyon dolara ulaştığından, şirketin masrafları karşıladıktan sonra hiç parası kalmayacak. 50 milyon dolarlık yeni varlık şirketin henüz sahip olmadığı paraydı!

Yüksek büyüme kazançlarından kaynaklanan pembe tabloya rağmen, serbest nakit akışının olmaması, sonunda büyümenin yavaşlamasına veya hisse fiyatlarına zarar verecek şekilde nakit toplama ihtiyacına yol açacak ciddi bir sorundur. Sonunda şirket iflas edebilir.

Stoklardaki Serbest Nakit Akışını Analiz Etme

Gerçek dünyadaki örneğe bir göz atın: Brookfield Properties (NYSE: BPO). Kuzey Amerika ve Avustralya'da ticari mülkiyete sahipler, bunları geliştiriyor ve işletiyorlar. Ayrıca konut arazisi geliştiriyorlar. Kazançlarının büyümesi olağanüstü görünüyor:

• Bir yıllık kazanç artışı:% 407
• Üç yıllık kazanç artışı:% 78,8
• Beş yıllık kazanç artışı:% 51.6

Kazançlara bakılırsa, hisse senedi fiyatı hızla yükseliyor olmalı, ama değil. Hisse senedi fiyatları bu sene neredeyse% 40 oranında artmış olsa da, büyük ölçüde borsadaki toparlanmaya bağlı olarak, hisse fiyatı 2006'dan itibaren hala% 26'dan fazla düştü. Serbest nakit akışına bakmak BPO'nun sorunu zamanında tespit etmesine yardımcı olabilirdi. Bunu önlemek. Aslında, 2004 ve 2005 gibi erken dönemde, sorun ortaya çıkmaya başladı:

• 2004 operasyonel nakit akışı: 459 milyon dolar
• 2005 operasyonel nakit akışı: 230 milyon dolar
• 2006 operasyonel nakit akışı: 66 milyon dolar

Yatırımcılar nakit akışı düşmeye başlar başlamaz panik düğmesine basmış olmalı, ama bu her şeyin kaybedildiği anlamına gelmiyordu. Operasyonel nakit akışı azaldı, ancak pozitif kaldı, bu nedenle şirket hala mağazada iyi bir geleceğe sahip olabilir. Sermaye harcamaları daha fazla bilgi sağlayacaktır:

• 2004 sermaye giderleri: 81 milyon dolar
• 2005 sermaye harcamaları: 179 milyon dolar
• 2006 sermaye harcamaları: 159 milyon dolar

Sermaye harcamalarını operasyonel nakit akışlarından çıkararak, BPO'nun 2004 yılında 378 milyon $ (kabaca hisse başına 1.08 $), 2005 yılında 51 milyon $ (hisse başına 15 sent) ve 2006'da 93 milyon $ (hisse başına -27 sent) negatif vardı. Açıkçası şirket nakit akışı sorunları yaşıyordu, ancak nakit akışı sorununa rağmen Brookfield büyük temettüler ödemeye devam etti:

• 2004 temettü ödemesi: 94,8 milyon $ (0,27 $ / hisse temettüsü x 351 milyon hisse)
• 2005 temettü ödemesi: 149.7 milyon $ (0.43 $ / hisse temettü x 348.15 milyon hisse)
• 2006 temettü ödemesi: 174,3 milyon $ (0,50 $ / hisse temettüsü x 348,6 milyon hisseden alınmıştır)

Herhangi bir muhasebeci veya yatırımcı, sahip olmadığınız nakit ödemeye devam edemeyeceğinizi bilir. Nakit rezervleri tükendikten sonra, serbest nakit akışına son bir bakış, sorunların ne kadar belirgin olduğunu özetler:

• 2004 serbest nakit akışı: 280.8 milyon $ (0.80 $ / hisse kar payı x 351 milyon hisse)
• 2005 serbest nakit akışı: - 95.5 milyon $ (- 0.28 $ / hisse temettü x 348.15 milyon hisse)
• 2006 serbest nakit akışı: - 261.5 milyon $ (- 0.75 $ / hisse temettü x 348.6 milyon hisse)

Tabii ki, 2006 yılında Brookfield 5 milyar dolardan fazla yeni sermaye getirmek için bir sürü yeni fon yarattı. Ancak, harcama alışkanlıklarını değiştirmediği için, şirket bu ek sermayeyi hızla yaktıktan sonra serbest nakit akışı bir sorun olmaya devam etti. Hisse başına serbest nakit akışı 2007'den 2010'a kadar nasıl devam etti?

• 2007 serbest nakit akışı: - 692,8 milyon dolar (- hisse başına 1,75 $ x 395,9 milyon hisse)
• 2008 serbest nakit akışı: - 337,4 milyon dolar (- hisse başına 0,86 dolar x 392,3 milyon hisse)
• 2009 serbest nakit akışı: - 232,6 milyon $ (- hisse başına 0,54 $ x 430,7 milyon hisse)
• 2010 serbest nakit akışı: - 612.2 milyon $ (- hisse başına 1.22 $ x 501.8 milyon hisse)

BPO, yeni hisse ihraç ederek ve mevcut hissedar sahipliğini sulandırarak daha fazla para toplamak zorunda kaldı. 2006 yılında, yaklaşık 348 milyon hisselerin payı mevcuttu; 2010 yılına kadar 500 milyondan fazla insan vardı. Bu neredeyse% 44 oranında bir dilüsyon. Şirket serbest nakit akışını iyileştiremediği sürece mücadeleler devam edecektir. Özellikle yüksek sermaye harcamaları ve temettü varlığında, kazanç rakamları tam resmi göstermez.

Son söz

Hangisi daha iyi: kazançlar mı yoksa serbest nakit akışı mı? Artık her bir veri parçasını nasıl kullanacağınızı bildiğinize göre, en akıllı hareketleri yapmak için her iki sayıyı da izlemeniz gerekir. Kazanç bilgileri, bir şirketin günlük operasyonlarının ve uzun vadeli sürdürülebilirliğin güzel bir özetini sunar ve hesaplama, varlıkların amortismanını kullanarak sermaye harcamalarının daha kademeli olarak azaltılmasını kullanır. Öte yandan, serbest nakit akışı, faaliyetlerden getirilen zor parayı, ödenen varlıkların ve ödenen temettülerin çıkarılmasıyla temsil eder..

Serbest nakit akışı, likidite eksikliğinden kaynaklanabilecek potansiyel tehlikeler konusunda sizi uyarabilir. Bir şirketin rapor edilen serbest nakit akışının olumlu veya olumsuz hareketine bakmak, sermaye harcamalarını finanse etmek ve temettü ödemeye devam etmek için gerekli fonlara sahip olup olmadığını anlamanıza yardımcı olacaktır..

Sürekli düşen serbest nakit akışı olan bir mavi yonga stokuna yatırım yaparsanız, temettülerin düşeceği veya kaybolacağı konusunda dikkatli olun. Ancak şirket yeniyse ve yüksek büyümenin tadını çıkarıyorsa, şirketin işleri tersine çevirip çeviremediğini görmek için bir negatif serbest nakit akışı süresi beklemek isteyebilirsiniz..

Bir hisse senedi değerlendirilirken kazanç verilerini ve serbest nakit akışı raporlarını kullanıyor musunuz? Her sayının ne kadar önemli olduğunu düşünüyorsunuz?