Stok Yatırım için Fama ve Fransız Üç Faktör Modeli

1990'larda verimli pazar hipotezinin babası Eugene Fama ve kendi başına bir ekonomi uzmanı olan Kenneth French, sonunda yatırım dünyasını sarsacak olan araştırmalarına birlikte başladı.
Fama ve Fransızca, bir şirketin hisse senetlerinin büyüklüğü ile net varlık değeri arasındaki ilişkileri gelecekteki performansı ile açıklamaya çalıştı. En göze çarpan bulgularından biri, beta'nın (bir hisse senedinin piyasaya olan korelasyon ve kaldıraç derecesi) gelecekteki hisse senedi getirilerini yeterince açıkladığını belirten Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli'nin hisse senedi fiyat hareketinin sadece% 70'ini açıklayabildiğidir..
Boşluğu kapatmak için, Fama ve Fransız, Üç Faktör Modelinin bir parçası olarak iki ek faktör ortaya çıkardı; bu, şirketin hisse fiyatındaki hareketin% 90'ını etkili bir şekilde tahmin edebiliyordu ve kalan fiyat hareketinin% 10'u alfa olarak adlandırılıyor . Daha fazla bilgi için, Eugene F. Fama ve Kenneth R. French'in “Nisan, Uluslararası Değerlerde Değer, Değer ve Momentum” adlı araştırma makalesine bakın (Nisan 2011).
Fama ve Fransız araştırmaları tam olarak neyi ortaya çıkardı ve bugün hisse senedi portföyünüz için ne anlama geliyor??

Fama ve Fransız Üç Faktörlü Model

Faktör 1: Borsa
Hisse senetleri yatırımlara değer mi? Fama ve Fransız hisse senetleri, 1991-2010 yılları için güvenli bir yatırım olarak görülen bir aylık ABD Hazine bonosu oranına kıyasla hisse senetlerini karşılaştırdı. Küresel borsa bu oranları aşamazsa, halka açık hisselerin satın alınması, daha yüksek risk nedeniyle ihtiyatlı bir karar olmayacaktır. Küresel hisse senetlerinin ortalama T-fatura oranının üstünde ve ötesinde aylık% 0,43'lük fazla kazanç sağladığını buldular. Asya Pasifik'te aylık% 0.86 fazla kazanç elde edildi. Hisse senetlerinin risksiz bir ölçütle karşılaştırıldığında iyi bir yatırım olduğu açıkça görülmüştür.

2. Faktör: Küçük Borsalar ve Büyük Borsalar
Daha sonra, Fama ve Fransız hangi sınıf stoklarının en iyi yatırımı temsil ettiğini analiz etmeye çalıştı. Küçük hisse senetlerini piyasa değerine dayalı büyük hisse senetleriyle karşılaştırarak başladılar. 1991-2010 arasında aşırı kazançlarda önemli bir fark olmadığını bulmuşlardır. Bu araştırma, küçük hisse senetlerinin geniş ortalamalara bakıldığında büyük hisse senetlerinden daha iyi performans göstermediğini ortaya koymuştur. Ama henüz küçük stokları saymayın; daha şaşırtıcı veriler var.

Faktör 3. Değer Stokları ve Büyüme Stokları
Daha sonra Fama ve Fransız, fiyat-kitap oranı düşük olan şirketleri (yani değer stokları) yüksek fiyat / kitap oranı olan şirketlere (yani büyüme stoklarına) bakarak büyüme stoklarıyla değeri karşılaştırdı. İlginç bir şekilde, değer stokları 1991-2010 döneminde büyüme stoklarını ayda% 0,46 oranında geride bıraktı. Araştırma, değer stoklarının büyüme stoklarından daha fazla potansiyel getiri sağladığını gösterdi..

Tüm 3 Faktörü Birleştirmek: Küçük + Değer + Pazar
Şimdiye kadar, hisse senetlerinin risksiz alternatiflere göre fazla getiri sağladığını, küçük hisse senetlerinin büyük hisse senetlerine göre fazla getiri sağlamadığını ve değer stoklarının büyüme stoklarından daha yüksek getirilere sahip olduğunu tespit ettik. Daha sonra Fama ve Fransız, en iyi yatırım fırsatını temsil eden bir değer stokları alt kümesi olup olmadığını belirlemeye devam etti. Özellikle, küçük değerli hisse senetleri büyük değerli hisse senetlerine kıyasla?

İşte çalışma oldukça ilginç hale geliyor. Ortalama değer stoğu büyüme stoklarından% 0,46 daha yüksek getiri sağlarken, daha ileri araştırmalar küçük değer stoklarının büyük değer stoklarından çok daha iyi performans gösterdiğini göstermektedir. Nitekim, küçük değerli hisse senetleri aylık% 0.67'ye kadar büyüme hisse senetlerine göre fazla getiri sağlarken, büyük değerli hisse senetleri aylık ortalama% 0.25'lik ortalama büyüme stokunu geçmektedir. Bu nedenle, küçük değerli şirketler büyük değer stoklarını ayda% 0,42 oranında yendi!

Üç faktör de birleştirildiğinde (küçük + değer + hisse senetleri), Fama ve Fransız hisse fiyat hareketinin% 90'ını yeterince açıklayabildi.

Portföyünüze Küçük Değerli Hisse Senetleri Ekleme

Artık küçük değerli hisse senetlerinin neden bu kadar büyük bir yatırımı temsil ettiğinin arkasındaki araştırmayı kavradığımızdan, yatırımcılar bu hisse senetlerini alırken nelere dikkat etmeli??

Düşük fiyat-kitap oranı. 1.5'in altındaki fiyat-defter değeri iyi bir başlangıçtır. Bu, hisse fiyatının şirketin net varlık değerinden% 50'den fazla olmayacağı anlamına gelir. Katı bir ekranın birden fazla fiyattan kitaba sahip olması gerekir.
2 milyar dolardan az piyasa değeri. Küçük çaplı bir hisse senedinin üst eşiği iki milyar dolar. İdeal olarak, 1 milyar doların altında bir şirket bulabilirseniz, değerinin düşük olması ihtimali daha da yüksektir.
ABD hisse senetleri. Çin gibi diğer ülkelerdeki daha gevşek yasalar ve dolandırıcılık iddiaları ışığında yatırım riskinizi azaltmak için aramanızı Amerikan şirketleriyle sınırlandırabilirsiniz..

Ayrıca, bu kriterleri Warren Buffett veya Joseph Piotroski gibi iyi bilinen stratejilerle birleştirebilirsiniz. Küçük değer stok listenizi daha da hassaslaştırmak için birkaç ticaret fikri:

Net içeriden veya kurumsal alımları yüksek olan belirli şirketleri.
ABD gibi bazı ülkelerde yüksek momentum stokları satın alın.
Seçiminizi sıcak sektörlere veya sektör gruplarına lehinize daraltın.
Gelecekteki kazanç tahminlerini% 10'dan fazla olan hisse senetleri seçin.
Kazanç büyümesini tamamlamak için satışlarda istikrarlı ve tarihi bir artış arayın.

Son söz

Apple'ın hisselerini sadece büyük bir büyüme stoğu nedeniyle terk etmenizi veya şirketleri büyüklüğe ve büyümeye dayalı olarak çekmeniz gerektiğini önermiyorum. Bununla birlikte, düşük fiyat-kitap değerine sahip küçük kapak stokları ekleyerek, emsallerini önemli ölçüde ve güvenilir bir şekilde daha iyi performans gösterecek yatırımlara sahip olma şansınızı büyük ölçüde artırabileceksiniz. Bununla birlikte, çoğu yatırım kategorisinde olduğu gibi, küçük değerli stoklar, risk iştahınıza ve yaşınıza bağlı olarak kişisel portföy varlık tahsinizin sadece bir yüzdesini oluşturmalıdır.