Sosyal Güvenlik Özelleştirilmeli mi? - Artılar ve eksiler

Bugün, soru şu: Sosyal Güvenlik güven fonları özkaynaklara yatırılmalı mı?

Sosyal Güvenlik Değişikliklerini Çevreleyen Siyasi Mayın Tarlası

Kuruluşundan bu yana, Sosyal Güvenlik tartışmalıdır. Muhafazakârlar bunu ülkenin ilk yetki programı olarak görüyor ve ulusal borcu kesmek için reformunu talep ederken, liberaller ve ilericiler bunun (Medicare, Medicaid ve diğer federal fayda programlarıyla birlikte) Amerikan Rüyasının kritik bir unsuru olduğunu iddia ediyorlar, ve en zengin vatandaşlar için daha yüksek federal gelir vergilerini savunmak.

Bugün, Sosyal Güvenlik'in geleceği, şüphe duymaktadır ki, yardım alanların oranı - yaşlılar - artmaya devam ederken, bu yardımlar için ödenen oran - genç - sürekli olarak azalmaktadır. Sosyal hakların katkılar ve yatırım kazançlarıyla sınırlı olduğu özel kar paylaşım planlarının aksine, Sosyal Güvenlik, sigorta unsuru ve yaşam maliyeti düzeltmesi (COLA) ile vaat edilen faydaları korumak için sürekli artan gelirler gerektirir.

Mevcut fayda düzeyi yeni gelirler olmadan sürdürülemediğinden, siyasi liderler mengene içindedir. Vergi artırıcı seçmenler arasında her zaman popüler değilken, yaşlılar ülkedeki en güçlü oylama gruplarından biridir. İki Sosyal Güvenlik fonunun yatırım getirilerini vergileri artırmadan veya faydaları azaltmadan artırarak gelirleri artırmak, göreve geri dönmek isteyen bir politikacı için en güvenli ve en güvenli seçimdir.

Tarihsel olarak, S&P 500'ün yıllık ortalama getirisi (1928'den 2011'e kadar% 11,26) Sosyal Güvenlik fonlarının geri dönüşünün iki katından fazla olmuştur; ortalama olarak, hisse senetlerinin her dördünde bir değer kaybettiği düşünülmedikçe çok caziptir. yıl.

Yüksek Özkaynak Getirisi Vaat Edilen Arazi

Sosyal Güvenlik, kurulduğu günden bu yana “kullandıkça öde” bir sistem olacak şekilde tasarlanmıştır. Gelirler, maaş bordrosu vergileri şeklinde toplanırken, faydalar aynı anda ödenir. İlk yıllarda gelirler ödemeleri büyük ölçüde aştı, bu nedenle önemli fon bakiyeleri oluşturuldu ve özel ABD Hazine bonolarına yatırım yapıldı. Program olgunlaştıkça, vergi tahsilatları ve ödemeler arasındaki fark arttı, bu nedenle güven fonları büyümeyi bıraktı, toplanan vergiler ve ödenen faydalar arasındaki açığı telafi etmek için kullanıldı.

Örneğin, 2011 yılında bordro vergisi gelirleri ve OASDI'ye olan faiz yaklaşık 805.1 milyar $ olurken, yardım ödemeleri ile idari ve çeşitli ödemeler 736.1 milyar $ olmuştur. 69 milyar dolarlık fazlalık, Sosyal Güvenlik fonları tarafından özel hazine bonolarına yatırılarak Federal Hükümetin genel gelirlerinin bir parçası haline geldi.

2011'in sonunda OASDI fonları yaklaşık 2.7 trilyon dolardı. Birçok savunucunun özkaynaklara yatırılması bu fon dengesidir. % 4 ile, fonlar yılda yaklaşık 108 milyar dolar kazanıyor - ve bu kazançları özsermaye yatırımlarıyla ikiye katlama cazibesi karşı konulmaz..

Hisse Senedi Yatırımlarıyla Kamu Güven Fonları

Eşit yatırım esnekliğine sahip iki Kuzey Amerika kamu güven fonu örneği Kanada Emeklilik Planı ve Ulusal Demiryolu Emeklilik Yatırım Ortaklığı.

Kanada Emeklilik Planı
Kanada'nın en büyük tek amaçlı emeklilik planı 1966 yılında oluşturulmuş ve 18 ila 70 yaşları arasında maaş alan herkesi kapsamaktadır. Gelirlerin bordro vergilerinden oluşması, ABD Sosyal Güvenlik sistemine benzer - çalışan ve işveren tarafından toplu olarak ödenen maksimum 42.100 $ 'a kadar gelirlerde% 9.9.

Kanada'nın en büyük emeklilik planı, Kanada Emeklilik Planı Yatırım Kurulu tarafından yönetilmektedir ve Eylül 2012 sonunda 170 milyar dolarlık bir portföyü bulunmaktadır. Yatırımlar, yabancı şirketlerdeki hisselerin yanı sıra özel sermaye, gayrimenkul ve altyapıdan oluşmaktadır. Portföyün% 10'undan azı Kanadalı şirketlere yatırım yapıyor.

CBC News'e göre, Kanada Emeklilik Planı, “dünyanın başka yerlerindeki kamu emekliliklerinden daha iyi performans gösterecek” olağanüstü yatırım başarısına sahip oldu. Birçoğu fonun refahını portföy danışmanlarının siyasi baskı olmadan yatırım yapma konusunda sınırsız özgürlüğüne borçlu. CBC, bu yılın başlarında fonun danışmanlarının “baş döndürücü bir dizi şirkete - Porsche, Coca-Cola ve Tootsie Rolls yapımcısı, alkol ve tütün firmaları ve dünyanın en büyük silahları gibi daha tartışmalı işlere” yatırım yaptığını bildirdi üreticileri.”

Mütevelli heyetinin resmi raporuna göre, fon 2012 yılı için yıllık% 6.6, bir önceki 5 yıllık dönem için% 2.5 ve aynı tarihi bitiren 10 yıllık dönem için% 6.1 oranında yıllık getiri oranı bildirdi. son yarım on yılda dünya piyasalarındaki kargaşa. Karşılaştırmak gerekirse, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ortalama kamu (eyalet ve yerel yönetim) emeklilik planı önceki 5 yıllık dönem için yıllık% 2.0, 10 yıllık dönem için% 5.7 getiri elde etti.

Kanada Emeklilik Planı, Birleşik Devletler Sosyal Güvenlik OASDI'sına çok benzer ve aynı sorunlardan muzdaripti - yatırım kazancı olan işverenler ve çalışanlar tarafından ödenen orijinal katkı düzeyi, söz verilen faydaları sağlamak için yeterli değildi. 2003 yılında, işveren ve çalışanın katkı oranı, başlangıçtaki% 1,8 katkı seviyesinden% 9,9'a yükselmiştir. Mevcut fon düzenlemesinin 2075 yılına kadar istikrarlı olacağı güven fonu projesinde gelecekteki kazanç oranı hakkında mevcut aktüeryal varsayımlar.

Ulusal Demiryolu Emeklilik Yatırım Ortaklığı
2001 yılında demiryolu emeklilik varlıklarını yönetmek için oluşturulan Ulusal Demiryolu Emeklilik Yatırım Ortaklığı, 2011 yılında 230.000 aktif çalışanı olan 542.400 emekli demiryolu çalışanını, eşini ve sağ kalanını kapsamıştır. 2011 yılında ortalama 11 milyar dolardan fazla fayda ödenmiştir. demiryolu işçileri ve işverenleri tarafından ödenen yüksek vergiler nedeniyle Sosyal Güvenlik faydalanıcısından daha fazla tutar. 2011'in sonunda, güven 24 milyar dolardan fazla varlık değerine sahipti; bu, kamu ve özel sermaye, sabit gelir ve ABD ve ABD dışı gayrimenkul ve emtialara yatırıldı..

Güvenin ilk yıllardaki performansı, çalışanların ve işverenlerin katkılarını azaltmalarına ve mali bir yastık oluşturmalarına olanak tanımıştır. Bununla birlikte, son yıllarda getiriler, 2011'de% -0,1, 2010'da% 11,2, 2009'da% -0,7, 2008'de% -19,07 kaybı ve 16,38 kazanç ile karışıktır. Mevcut katkı düzeyi (gelir) ödenen fayda düzeyinden düşüktür ve açık, güven varlıkları ve güvenin kendisinden elde edilen kazançlar tarafından sağlanır..

OASDI Fonlarına Hisse Senedi Yatırımlarının Eklenmesinde Sorunlar

“Şeytan ayrıntıda gizlidir” ifadesini kazanan kişi, Sosyal Güvenlik güven fonlarına akılda hisse senedi yatırımları eklemiş olabilir. Daha yüksek yatırım getirilerinin cazibesi açık olmakla birlikte, uygulamanın uygulanması, görünen engellerin üstesinden gelmek ve öngörülemeyen olumsuz sonuçlardan kaçınmak için dikkatli bir düşünce gerektirecektir..

Yatırım Ölçeği

Birleşik Sosyal Güvenlik fonları Kanada Emeklilik Planı'ndan yaklaşık 16 kat ve Ulusal Demiryolu Emeklilik Yatırım Ortaklığı'ndan 112 kat daha büyüktür. Güven fonlarının bakiyesinin yarısına yatırım yapmak, Apple'ın (424 milyar $), Exxon (416 milyar $) ve Walmart'ın (233 milyar $) hisselerini satın alacak ve fonların Walgreens (37 milyar $), McDonald's (93 $) milyar ve Walt Disney Şirketi (97 milyar dolar).

Standard & Poor'un 500 pazar endeksini oluşturan şirketlerin her birine orantılı olarak yatırım yapması halinde, Sosyal Güvenlik fonları her şirketin en büyük tek yatırımcısı olacak ve her bir işten ortalama% 20 pay alacaktı. Wilshire 5000 endeksindeki şirketlere yatırım yapılırsa, her şirketteki sahiplik yüzdesi% 17'den biraz daha fazlaya düşecektir, bu durum çoğu şirketteki hemen hemen tüm diğer yatırımcılardan daha fazladır. Yatırım Şirketi Enstitüsü'nün 1996'da bildirdiği gibi, “SSA'nın toplayacağı büyük portföy kaçınılmaz olarak çok sayıda şirketin önemli bir hissedarı rolüne itecektir.”

Hisse senedi yatırımlarının bazı taraftarları, devlet ve yerel yönetim emeklilik fonlarının şirketler veya serbest piyasaların faaliyetleri üzerinde olumsuz bir etkisi olmaksızın on yıllardır (1996 yılında ödenmemiş kurumsal özkaynakların neredeyse% 10'u) hisse sahibi olduklarına dikkat çekmiştir. Bununla birlikte, analizleri devlet ve yerel emeklilik fonlarının tek bir işletme veya birkaç kuruluş tarafından toplu halde tutulmadığını, ancak ilişkisiz başka bir yatırımcı grubu gibi yüzlerce, bağımsız olarak hareket eden yüzlerce ayrı plan tarafından toplandığını düşünmemektedir. farklı hedefleri ve stratejileri ile. Sosyal Güvenlik fonları ile özkaynak sahipliğinin etkilerinin, çoklu, çeşitlendirilmiş ve ilişkisiz emeklilik planlarının sahipliğinden kaynaklandığını ima etmek mantıksızdır..

Likidite

Çoğu durumda, bir varlığı yatırım veya elden çıkarma eylemi, bir kişinin varlık için ödediği veya aldığı fiyatta bir faktör değildir, çünkü tek bir yatırımcı bütünün bu kadar küçük bir kısmını temsil eder. Bununla birlikte, Sosyal Güvenlik fonları söz konusu olduğunda, alım veya satım amaçlı herhangi bir güvenlik işlemi, siparişin ölçeği nedeniyle görülebilir. Örneğin, mütevellilerin satın almak isteyebilecekleri bir hisse senedinin yeterli satıcısının satınalma siparişini doldurmak ve böylece stok fiyatını yükseltmek mümkün olacaktır - klasik bir arz ve talep durumu.

Güven, bir şirketin hisse senedindeki pozisyonunu tasfiye etmeye çalıştığında da benzer bir durum söz konusudur - menkul kıymetin fiyatını düşürmeden büyük işlemle başa çıkmak için yeterli alıcı olması muhtemel değildir. Ayrıca, özel ve profesyonel yatırımcıların, hükümetin eylemi tamamlanmadan önce alım satım yaparak, daha fazla talep veya arz ekleyerek ve mütevelli heyetinin etkilerini çoğaltarak aktifleştirmeye çalışacağını unutmayın..

Ayrıca, birçok durumda, açık kayıt yasaları ve mevcut S.E.C. düzenlemeler satın alımların ve satışların kamuya açıklanmasını (ön bildirim) gerektirir. Basit yatırımcının dilinde, fonlar muhtemelen hisse senedi alırken her zaman önceki fiyatlardan daha yüksek ödeyecek ve satış yaparken önceki piyasa fiyatlarından daha düşük alacaklardır. Her iki sonuç da başarı için bir reçete değildir, ancak hiçbir şey yapmamak için bir teşviktir. Etkin bir şekilde, yatırımın büyüklüğü serbest piyasa dinamiklerini aştığında likidite pencereden dışarı çıkıyor.

Yatırım Yönetimi

Hiç kimse fon yatırımı için ne tür bir hisse senedi önerilebileceğini veya bir yatırım diğerine göre seçim kararının nasıl verileceğini bilmiyor. Kanada Emeklilik Planı ve Demiryolu Yatırım Ortaklığı, portföylerinin bölümlerini yönetmek için bağımsız yatırım firmaları istihdam etmekte ve bu yöneticilere, özel girişimler de dahil olmak üzere seçtikleri yatırım türünde büyük takdir yetkisi vermektedir..

Benzer bir yaklaşımın Sosyal Güvenlik için, özellikle yabancı şirketlerdeki hisse senetleri, ürünleri ABD'de iş kaybı ile denizaşırı ülkelerde ihraç edilen şirketler veya bazı vatandaşların ahlaksız veya kamu yararına ters düşünüldüğü ürünleri üreten şirketler için politik olarak kabul edilebilir olup olmadığı belirsizdir. . Özel yatırım yönetimi şirketleri kullanılırsa, yöneticilerin seçimini yapacak veya sonuçlarını izleyecek?

Oynaklık ve Portföy Riski

Doğası gereği, özsermaye yatırımları borçlanma araçlarından daha oynaktır. Buna göre, herhangi bir özkaynak türüne (adi hisse senetleri, gayrimenkul veya emtialar dahil) yatırılan bir fon piyasa değerinde önemli farklılıklar yaşar, böylece çekilecek fon miktarını etkiler.

Dow Jones Sanayi Ortalaması (DJIA) tarafından ölçülen borsa getirisi 10 yıllık bir süre boyunca yıllık ortalama% 10 iken, ortalama yıllık getirisi (yıllık% 1'den az) olan 1 yıllık dönemler ve bol miktarda ağır kayıplar ile bireysel yıllar. Kanada Emeklilik Planı veya Ulusal Demiryolları Emeklilik Yatırım Ortaklığı'nın gözden geçirilmesi, hisse senedi portföylerindeki yıllık getirilerin oynaklığını göstermektedir. Sonuç olarak, her fon kısa vadede herhangi bir kötü yatırım sonucunu karşılamak için borçlanma araçlarında dört ila altı yıllık öngörülen bir harcama dengesi tutar..

Sosyal Güvenliğin eşitliği olası yatırımlara dahil etmesine izin veren savunucular, Kanada ve Demiryolu Emeklilik fonlarındaki uygulama gibi, bu yatırımların her bir fonun toplam yatırımlarının% 40 ila% 50'si ile sınırlı olmasını önerdiler..

Kurumsal Yönetim

Amerikan Emekli Kişiler Birliği'ne (AARP) göre, “Hükümetin kazananları ve kaybedenleri toplama ve kurumsal tekliflere oy verme işinde olması istenmeyen bir durumdur.” Aslında, büyük hissedarlar olarak, Sosyal Güvenlik fonları hisse senetlerine sahip oldukları şirketlerin günlük operasyonları üzerinde büyük etkiler yaratacaktır. Yönetim kurulu ve şirket görevlileri seçme hakkı, mütevellilerin şirket politikalarını etkilemesine izin verir, belki de kâr üzerinden sosyal politikayı tercih eder.

Bu nedenle, bazıları hisse senedi yatırımlarına izin verilirse, Sosyal Güvenlik mütevellilerinin bir politika meselesi olarak kurumsal seçimlerde oy kullanmaktan kaçınmaları gerektiğini öne sürmüşlerdir. Ancak, bu çözüm - hissedar sorumluluğunu bırakmak için kasıtlı bir karar - özel hissedarların şirket yöneticilerini değiştirme veya kontrol etme yeteneğini sulandıracaktır. Kanada Emeklilik Planının% 10'undan azı Kanadalı şirketlerin hisse senetlerine yatırıldığından ve bunun için ve Ulusal Demiryolu Emeklilik Yatırım Ortaklığı için gerçek yatırım kararları tutulan portföy yöneticileri tarafından verildiğinden, devlet kontrolü sorunu ortaya çıkmadı.

Sosyal Güvenlik fonları söz konusu olduğunda, bu senaryoların her ikisinin de serbest girişim inananları veya sermaye hakları için kabul edilebilir olması olası değildir..

Devlet ve Özel İşletme Çatışması

Amerika Birleşik Devletleri Hükümeti, dünyadaki en büyük mal ve hizmet alıcısıdır. Kurallar ve düzenlemeler, büyük ve küçük şirketlerin her sektördeki ve bölgedeki politikalarını, uygulamalarını ve kârlarını etkiler. Hükümet tarafından kısmen sahip olunan şirketler, General Motors'un “Devlet Motorları” adlı alaycı epitetiyle keşfettiği hükümetin bir parçası olarak düşünülebilir. Yatırım yapılacak sermayenin büyüklüğü nedeniyle, her halka açık şirketin hissedar olarak Federal Hükümete sahip olması mümkündür.

Halk, OASDI fonlarının yatırım yaptığı şirketlere ilişkin teorik olarak daha yüksek getiri sağlayacağından, federal yatırımı olan şirketler, daha fazla satış ve kar sağlayan kamu teklifleri ve sözleşmelerinde tercih edilmeli mi? Tersine, bu şirketlerin hükümetle iş yapması yasaklanırsa, şimdi onlardan satın alınan mal ve hizmetleri kim tedarik edecek? Bunlar, özsermaye yatırımlarına izin verilmeden önce kararlaştırılması gereken temel konulardır.

Federal Borç Üzerindeki Etkisi

Şu anda, Sosyal Güvenlik fonları ABD Hazine bonolarına yatırılıyor ve devletin yükümlülüklerini yerine getirmek için kullanılıyor. Sosyal Güvenlik fonlarının yatırımı nedeniyle, mütevelliler hisse senetlerine yatırım yapmaya yönlendirildiyse, Federal Hükümete paraların açık pazardaki yeni alıcılarla değiştirilmesi gerekecektir..

Buna ek olarak, Sosyal Güvenlik Ortaklıkları, Federal Hükümetin yeni hazine yükümlülükleri satacağı aynı zamanda hazine menkul kıymetlerinde kendi pozisyonlarını satacaktır. Satılacak hazine bonolarının hacmi (birleşik Sosyal Güvenlik fonu satışları ve düzenli ABD Hazine satışları) arz ve talep piyasası dinamiklerini dengesiz hale getirerek, alıcıları çekmek için tahvillerin ana değerini daha düşük ve faiz oranlarını daha da yükseltir.

Tahvillerdeki yüksek faiz oranı ya ulusal borca ​​eklenecek ya da artan vergilerle ödenecektir. Başka bir deyişle, daha önce OASDI fonları tarafından satın alınan hazine bonolarının satılması ve sonra gelirlerin (hisse senetlerinin) yatırılması başka bir yerde maliyetler yaratacak ve sadece temel ulusal borç problemi ve büyüyen haklar ile uğraşmayı erteleyecektir..

Bununla birlikte, OASDI sermaye yatırımları, eksikliklerine ve lojistik engellerine rağmen, hisse senetlerinin algılanan üstün yatırım getirisi nedeniyle politik olarak popüler olabilir ve her iki siyasi partide de Washington halkının tercih ettiği bir yaklaşım olarak indirgenemez..

Son söz

MIT ve Yale Üniversitesi ekonomistleri Peter Diamond ve John Geanakoplos, 2003 yılında yayınlanan “Amerikan Ekonomik İncelemesi” makalesinde “SSA'nın sermaye yatırımlarının riskli yatırımı artıracağını, güvenli yatırımları azaltacağını, faiz oranlarını düşüreceğini, beklenen getirileri düşüreceğini önerdiler kısa vadeli riskli menkul kıymetler ve özkaynak primini düşürmek. " Aynı bulguların bugün de geçerli olması muhtemeldir. Aynı zamanda, Sosyal Güvenlik fonlarının bir kısmının uzun vadeli hisse senetlerine yönlendirilmesi finansal anlamda mantıklıdır. Eğer yukarıda tanımlanan sorunlar çözülebilir.

Ne düşünüyorsun? Emekliliğiniz borsadaki değişken getirilere bağlıysa?